国际资本流动

　　国际资本流动亦称“国际资金流动”，指资本从一个国家或地区向另一个国家或地区的转移。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。

　　国际资本流动会引起资本在国际间的对流，一方面资本从一个国家或地区向另一个国家或地区流入；另一方面利润和本息从另一个国家或地区回流。

　　1、国际资本具有多种不同的流动方式和类型，按照资本跨国界流动的方向，国际资本流动可以分为资本流入和资本流出。

　　资本流入，是指外国资本流入本国，即本国资本输入，主要表现为：①外国在本国的资产增加；②外国对本国负债减少；③本国对外国的债务增加；④本国在外国的资产减少。

　　资本流出，指本国支出外汇，是本国资本流到外国，即本国资本输出。主要表现为：①外国在本国的资产减少；②外国对本国债务增加；③本国对外国的债务减少；④本国在外国的资产增加。

　　2、按资本流动性的角度，一般可将国际资本流动划分为长期国际资本流动和短期国际资本流动。

　　（1）长期国际资本流动

　　长期国际资本流动是指流出或流入时间在一年以上的资本在国际间的流动。主要有国际直接投资、长期证券投资和国际中长期贷款三种类型。

　　直接投资通常采用三种基本方式：开办新企业，跨国并购，利润再投资。

　　国际证券投资也称为国际间接投资，是指购买外国企业或政府发行或已上市的股票、债券等有价证券，并以获取股票分红、债券利息收益为目的的投资行为。

　　国际中长期贷款包括政府贷款、辛迪加贷款、出口信贷和国际金融机构贷款等。

　　（2）短期资本流动

　　短期资本流动是指流出或流入期限为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动。

　　3、按其性质可分为官方资本流动和私人资本流动。

　　官方资本流动是指各国政府或国际组织提供的资本在国际间的转移。

　　私人资本流动是指由私人及其机构提供的资本在国际间的转移。如私人直接投资，私人证券投资等。

　　除了世界经济和对外贸易、对外投资的快速增长以外，主要有以下外部条件和内在原因。外部条件表现为世界范围内资本供求的变化和各国经济金融政策的指引，内在原因在于各国收益率的差异、资本避险要求以及自身的膨胀机制。具体阐释如下：

　　1、国际资本供求的差异：资本的大量超额需求是影响国际资本流动的重要因素。从供给看，发达国家大量相对过剩的资本会流向海外，选择投资环境较好的国家，特别是劳动力充裕、自然资源丰富的发展中国家，以牟取高额利润；从需求看，大多数发展中国家国内资金远不能满足经济发展的需要，为解决这一问题，它们选择以积极的姿态和优惠的待遇引进外国资本，从而形成了对国际资本的巨大需求。

　　2、各国经济金融政策的吸引：一国政府为引导和协调国民经济发展所制定的经济金融政策会引起国际资本流动增加。例如，税收优惠政策的吸引。

　　3、各国之间资本收益率的差异：追求利润最大化目标使得资金在国与国之间流动。这些国际资本利用利率、汇率的变化追逐利润，从而引起了资本的跨国流动。

　　4、各国风险程度的差异：为规避风险，资本将从高风险的国家和地区转向低风险的国家和地区，从而加速了国际资本流动。同时，从投资策略上看，降低风险的方法之一是分散化投资，即同时持有多种形式的、具有不同风险与收益率的资产，由此也导致了资本的国际流动。

　　5、国际资金流动具有的自身膨胀机制：国际资本作为一种货币形态，具有与国内资本一样的信用货币创造机制。在货币乘数的作用下，国际资本流动的规模得以“自我生长”。

　　20世纪80年代以来，国际资本流动体现出如下特征：

　　1、国际资本流动规模巨大，不再依赖于实体经济而独立增长。从总量上看，国际资本流动的增长远远快于世界贸易的增长，呈持续性，不受世界经济周期波动的影响。从速度上看，庞大的国际资本流动呈快速移动之势。从地域上看，在国际资本流动中居于突出地位的一些离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，如巴哈马、巴林、开曼群岛、菲律宾、阿联酋等。

　　2、国际资本流动的结构呈现多元化格局。表现在：

　　（1）国际资本流动既可表现为资本在不同国家或地区之间的流动，又可表现为资本在外汇市场、信贷市场、证券市场以及衍生工具市场间的流动。

　　（2）从国际资本流动的传统方式与衍生工具比较看，后者产生的国际资本流动数量已居于绝对优势地位，而且衍生交易的增长速度非常迅速。

　　（3）从衍生工具交易的内部组成看，场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅猛，基本上在国际衍生工具交易中居于主导地位。原因是：场外交易更简便灵活，交易成本较低。

　　3、国际资本流动方向具有逆转性和不稳定性。随着发达国家、新兴国家和发展中国家之间的经济金融发展态势及利率水平、物价水平的差异，汇率波动巨烈频繁，国际资本流动在国别和地区上存在差别，呈现可逆性和不稳定性。

　　4、机构投资者成为国际资本流动的主要载体。机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保险基金、信托公司、基金会、捐款基金、以及投资银行、商业银行和证券公司等。在许多工业化国家，居民家庭储蓄行为的多元化以及金融业的开放使机构投资者掌握的金融资本急剧上升。客观上，机构投资者需要将其资本在全球范围内进行配置，从而在国际资本流动中发挥中介作用。

　　5、国际资本流动呈证券化趋势。证券化趋势主要表现在证券发行已经超过国际银行贷款和直接投资，成为最重要的国际资本流动方式。

　　国际资本流动对经济的有利影响：整体上看，国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定。国际资本流动在一定程度上打破了国与国之间的界限，使资本得以在全球范围内进行有效配置，有利于世界总产量的提高和经济福利的增加；通过各种方式的投资和贷款，使得国际支付能力有效地在各国间进行转移，有助于国际贸易的顺利开展和全球性国际收支的平衡；特别是国际直接投资有效地促进了生产技术在全球范围的传播，使科学技术成为人类共同的财富；国际证券投资可以使投资者对其有价证券资产进行更为广泛的多元化组合，从而分散投资风险。

　　国际资本流动对经济的不利影响：国际资本流动冲击了所在国的经济，便捷了国际金融风险的传递。

　　国际资本流动的风险如下：

　　1、外汇风险，从微观上看，国际资本流动中的外汇风险，通过汇率的不正常波动加大企业成本与收益核算的难度，从而影响企业的涉外业务。通过改变企业债权、债务的外汇价值，加大企业的偿债负担，从而造成企业不能按时偿还到期债务的风险。通过上述两方面的影响，外汇风险可能最终会影响到企业的经营战略。从宏观上看，国际资本流动中的外汇风险，可能会因改变贸易商品的国际价格，而造成一国贸易条件的恶化。

　　2、利率风险，国际资本流动中，利率是国际货币使用权的价格。国际资本流动中的利率风险，总的来说，就是由于国际金融市场的利率变动，使借贷主体遭受损失的可能性。

　　国际资本流动的风险防范如下：

　　1、实施对冲性货币政策，如果汇率体制缺乏灵活性，外汇储备越多，越要避免名义汇率升值。外汇储备增加会引起货币扩张，为了遏制货币总量的扩张，克服总需求膨胀，应采取对冲性货币政策。

　　2、加强银行监管，健全金融体系。虽然发生银行危机的国家都有宏观经济方面的原因，但是，银行自身因素却是更直接的原因。监管能够重塑操作环境、强化市场纪律、促进内部治理。发展金融机构的长期投资和本币债券业务、扩大内需、减少对国际市场的依赖至关重要。

　　3、紧缩财政政策，紧缩财政支出，特别是公共支出，可以减少总需求，降低资本流入的通货膨胀效应。