分级基金折溢价套利

　　分级基金折价套利，就是分级基金A+B的市场交易价格合并为母基金的价格，低于母基金的净值。投资者通过场内买入同样份数的A份额和B份额，然后合并成为母基金，再通过向基金公司赎回母基金，赚取差价的行为。

　　其基本思路为：当同一支分级基金的优先份额与进取份额的交易价格之和低于基础份额净值的2倍时，该分级基金就出现了折价现象。若该折价率超过赎回手续费率与交易手续费率之和，那么该基金就存在一定套利的价值，此时可以通过在二级市场上分别买入该基金的优先份额与劣后份额（T日），然后在当日按照约定的比例申请合并为基础份额，并在次日（T+1日）以收盘净值赎回基础份额的方式来赚取该部分差价。

　　假设军工A和军工B分级，临近收盘时价格分别是0.9元和1.1元，A:B份额比是5:5，这意味着两者合并价是1元(0.9元×0.5+1.1×0.5)。如果此时我们通过前一晚公布的母基金净值和当日跟踪指数涨跌幅估算母基净值是1.02元，这就意味着基金存在1.96%的折价率——这部分折价就是我们可以进行套利的起点。

　　折价套利的风险比溢价套利要小，只有T+1日跟踪指数的下跌风险；不存在折价幅度变化的风险，因为T日收盘前买入A和B后，折价就锁定了。但是基金的赎回费通常比申购费要高很多，所以要等待有较大折价机会的时候也不容易。