股价指数期货交易

　　股价指数期货交易就是以股票市场上股票价格指数合约为买卖对象的期货交易方式。

　　股价指数期货合约是买卖双方通过期货交易所，以将来一定日期、价格交割等为内容的股票价格指数交易协议。股价指数期货交易与其他期货交易的最大区别就是它以现金方式做最终结算，并不进行实际的股票交割。

　　股价指数期货交易与其他期货交易相比，具有以下特点：

　　1、它以股价指数为基础，而不是一般意义上的金融工具，交易者根据指数的升降决定交易的盈亏；

　　2、它代表买卖双方同意交易的市场价值，每份合约代表一种虚拟的股票资产，而非某种特定的股票；

　　3、它的价格是以股价指数的“点”来表示的，即股价指数的点数是该指数的期货价格，点数与确定金额的乘积就是合约的价值；

　　4、因股价指数是所有股票价值的代表，无具体实物，股价指数期货交易只能用现金结算而不是进行实物交割。

　　在股票市场上，投资者面临两种类型的风险，即系统性风险和非系统性风险，投资者可以通过分散投资分散非系统性风险，这样一只股票价格下跌造成的损失可以由另外的股票价格上涨来弥补，但系统性风险是由于一国总体经济状况以及财政、金融等经济政策引发的，可能导致所有或至少大部分股票价格都下跌，它是不能通过增加股票种类来减少的。为规避股票系统性风险，在市场中推出了股价指数期货交易。由于美国的股票市场最为发达，所以，股价指数期货交易也首先出现在美国的股票市场上。1982年2月24日，美国堪萨斯交易所推出了价值线综合指数期货合约交易，从此开始了股价指数期货交易。

　　目前主要的股价指数期货合约交易有：

　　堪萨斯交易所的价值线综合指数期货合约交易；芝加哥商品交易所的标准一普尔500种股票价格指数期货合约交易；纽约证券交易所推出的纽约证券交易所综合指数合约交易；芝加哥期货交易所推出的主要市场指数期货合约交易；伦敦国际金融期货市场交易所推出的《金融时报》-SE100股票价格指数期货合约交易；新加坡国际货币市场的日经225指数期货交易；香港期货交易所于1986年5月开始经营恒生指数期货交易等。

　　由于股价指数包括了一组经过选择的股票价值，代表股市的趋势，因此它为打算定期购买或长期持有股票的投资者，对股票价格系统性风险进行规避和保值创造了条件。股价指数期货交易有空头套期保值交易和多头套期保值交易。投资者如股票承销商、基金经理、长期投资者持有股票，预期股价下跌。但又不愿抛售手中股票，这时就可以运用空头套期保值交易，投资者在期货市场上卖出与股票市值相等的股价指数期货。如果股价下跌，指数也会下滑，现货市场上股票市值的损失，会因低价补进期货合约进行平仓的营利来弥补；多头套期保值交易是先在现货市场卖出，期货市场买进，或者目前资金不足，但又对某股票看涨，也可以在期货市场上买进，然后到时再在期货市场上作与以前相反的操作，通过期货市场的营利来弥补现货市场的亏损。

　　当然，股价指数期货交易也为投机交易创造了极好的条件，投机交易者也可以运用套期保值交易的原理进行投机交易，如果预计股价指数将上升，可以先买进指数期货合约。希望到期前或到期时能以较高的价格售出期货合约而获利；如果预计股价指数将要下跌，可以先卖出指数期货合约，在到期前或到期时能以较低的价格买入期货合约而获利。