股东财富最大化

　　股东财富最大化也称股东价值最大化，如果考虑债权人对公司时务要求权的话，公司财务目标也可称为公司价值最大化或公司财富最大化。

　　股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。对于上市公司而言，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。

　　股东财富最大化的观点认为，增加股东财富是财务管理的基本目标。股东创办公司的目的是增加财富，如果公司不能为股东创造价值，股东就不会为公司提供资本，没有了权益资本，公司也就不复存在了。因此，公司要为股东创造价值。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“股东权益的市场增加值”。股东权益的市场增加值是公司为股东创造的价值。

　　有时财务管理目标被表述为股价最大化。在资本市场有效的情况下，假设股东投资资本不变，则股价上升反映股东财富的增加，股价下跌反映股东财富的减损。股价的升降，代表了投资者对公司股权价值的评价。以每股价格最大化为目标，反映了资本和获利之间的关系；该目标受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和取得时间；该目标受企业风险的影响，反映了每股收益的风险。因此，假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。值得注意的是，公司与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富，例如分派股利时股价下跌等。

　　有时财务管理目标还被表述为公司价值最大化。公司价值的增加，是由于股东权益价值增加和债务价值增加引起的。假设债务价值不变，则增加公司价值与增加股东权益价值具有相同意义。假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

　　(1)在资本市场有效的情况下，假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同意义。

　　股东权益的市场价值=股价×股数-股东投资资本。

　　(2)假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

　　公司价值=债务价值+股权权益价值。

　　股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的三个缺陷:

　　首先，股东财富基于期望流向股东的未来现金流量，内涵非常明确，而不是模糊的利润或收入;

　　其次，股东财富明确地取决于未来现金流量的时间;

　　最后，股东财富的计算过程考虑风险差异。因此，股东财富最大化是当下公司最合适的财务目标。

　　股东财富最大化目标为公司的各类财务决策提供了决策依据，公司股利政策的制定、融资方式的选择投资项目的选择等具体的决策行为都依赖于公司财务目标。在股东财富最大化这一单一目标体系下，任何公司的财务决策，只要能提高或至少保持股东财富，都被视为好的决策，所有降低公司价值的决策均被视为坏的决策。

　　对于社会公众企业，股东财富最大化往往可以表现为股票价格最大化。在有效市场上，股票价格是衡量股东财富或企业价值的一个很客观、明确且易于观测的指标。

　　股东财富最大化目标优点：

　　（1）股东财富最大化目标科学地考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。

　　（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。

　　（3）股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

　　股东财富最大化的缺点：

　　（1）它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。

　　（2）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。

　　（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。