行权指派

　　行权指派是指中国结算公司对所有期权权利方的有效行权申报进行处理，并对义务方进行行权配对。为了保证公平性，交易所按比例指派给期权义务方进行标的证券或资金的划付。卖方在当天晚上就能得知被指派的结果。

　　举个例子，假设投资者小明持有一份国债看涨期权的空头合约。国债期权是美式期权，可以在任何时间行权。某个交易日收盘后，小明收到期货公司的通知，告知小明的空头合约被行权指派。第二天，小明发现他的账户中的空头头寸消失了，取而代之的是相应的空头头寸。说明小明需要履行卖出标的资产的义务。

　　对于沪深300股指期权而言，它是欧式期权并采用现金结算方式。在最后交易日，交易所会对未平仓的期权多头和空头进行行权指派，并完成现金结算。

　　上交所期权合约行权指派，由中国结算按照“按比例分配”和“按尾数大小分配”原则，对有效行权与被行权方进行行权指派。如何来理解这两个原则呢？

　　行权日日终，首先，中国结算用有效行权数量除以义务仓整体持仓数量，算出一个行权比例；然后，用该行权比例乘以每个期权义务方的持仓数量，加上零头按尾数大小指派结果，得出该期权义务方被指派行权的数量。中国结算根据行权指派情况计算期权双方行权应收应付的资金和合约标的。

　　举例说明：

　　某月某行权价科创50ETF认购期权，行权比例为0.912（行权数/总净义务仓数=9120/10000）。

　　投资者A有1900张净义务仓，应被指派1732.8张（1900×0.912）；投资者B有3300张净义务仓，应被指派3009.6张（3300×0.912）；投资者C有2200张净义务仓，应被指派2006.4张（2200×0.912）；投资者D有2600张净义务仓，应被指派2371.2张（2600×0.912）。

　　按照规则，投资者A、B、C、D先被指派整数张，即A被指派1732张，B被指派3009张，C被指派2006张，D被指派2371张。

　　零头合约按从大到小排列，A排第一（0.8张），B排第二（0.6张），C排第三（0.4张），D排第四（0.2张）。于是，所剩余张数2张（9120-1732-3009-2006-2371），投资者A、B各被指派1张。