古典利率理论

　　古典利率理论又称实物利率理论，是指从19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论，认为利率为储蓄与投资决定的理论。古典利率理论认为：利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用：储蓄大于投资时，利率下降，人们自动减少储蓄，增加投资；储蓄少于投资时，利率上升，人们自动减少投资，增加储蓄。

　　古典利率理论是古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄是利率的递增函数，投资是利率的递减函数。古典利率理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态。该理论属于“纯实物分析”的框架。

　　1、古典利率理论是一种局部的均衡理论。储蓄和投资都是利率的函数，利率的功能仅在于促使储蓄与投资达到均衡。

　　2、古典利率理论认为，储蓄由“时间偏好”等因素决定，投资则由资本边际生产率等决定，利率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的影响。因此，在古典利率学派看来，货币政策是无效的。

　　3、当利率降低时，预期回报率大于利率的可能性增大，所以投资需求也会不断增大，即投资是利率的递减函数。只要货币利率与投资的预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者之间发生移动。

　　1、庞巴维克的利率理论（时差论与迂回生产理论）

　　庞巴维克的时差论与迂回生产理论：从需求角度讲，"现在的物品通常比同一种类和同一数量的未来的物品更有价值"，此两者之间的差额就是利息的来源。从供给角度讲，利息主要来源于"迂回生产"，也就是在生产出消费品以前，先生产出工具、设备和原料等中间产品，然后才生产消费品，利息正是产生于这种时间的间隔。

　　2、马歇尔的利率理论（等待说与资本收益说）

　　马歇尔的等待说与资本收益说：认为，利率为资本的供给和需求所决定，而资本的边际生产力是资本需求的决定因素，抑制现在的消费、"等待"未来的报酬则是资本供给的决定因素,这两种决定力量的均衡就决定了利率水平利息就是人们等待的报酬。马歇尔同时认为，决定资本需求的因素是资本的生产力。即"借款人所愿付的利率，是他使用资本的预期收益的尺度"。企业家为了获得利润的极大化，其对资本的需求要达到资本的边际收益与利率相等为止，资本的需求因此是利率的递减函数。马歇尔把"等待"作为支配资本供给的因素，它包含积累财富、积累资本，为资本的供给提供来源的意思。这种性质的等待，被马歇尔称之为储蓄，它是利率的递增函数。

　　3、威克塞尔的利率理论（自然利率学说）

　　威克塞尔的自然利率学说：魏克塞尔认为资本供给和需求相等，储蓄和投资相等时的利率就是自然利率。"自然利率是对物价完全保持中立，既不使物价上涨，也不使物价下落的利率；它与不用货币交易而以自然形态的实物资本来进行借贷时为其需求与供给所决定的利率恰恰相等。"也就是说，自然利率相当于资本（或投资）的预期收益率，也是保持适度投资规模的利率。魏克塞尔进一步指出，若货币利率与自然利率一致，投资就既不会使物价上升，也不会使物价下跌，货币就是中性的。但是货币利率常常与自然利率背离。要保持经济均衡，就必须实现货币利率与自然利率的一致。

　　4、费雪的利率理论（时间偏好与投资机会说）

　　费雪的时间偏好与投资机会说：费雪认为，利息产生于现在物品与将来物品交换的贴水，也就是由社会公众对现在物品的时间偏好和投资机会共同决定的。有人偏好现在的物品，也有人也可能偏好未来物品而让渡一部分现在物品，这就需要利息作为补贴或报酬，因为现在物品的未来收入高于将来的物品。同时，也有人愿意支付利息，从而以较多的未来收入换取较少的现在收入。费雪进一步说明，投资者按照不同的投资机会，进行收入流量最大、时间形态最好的投资安排，以使其投资的收益最高。资本的需求和投资的继续将进行到利润率与利率相等为止。资本的供给则为公众的时间偏好决定。资本供给与资本需求的相等，决定社会的利率水平。这就是说，利率决定于社会公众的时间偏好和企业家对投资机会选择的一致。费雪最先开展对实际利率和名义利率的研究。