以业绩评价的套利

　　以业绩评价的套利（Performance Based Arbitrage,PBA）是指投资者根据过去收益进行评价的套利行为。

　　在代理关系的前提下，投资者资金投入与否对套利行为有着关健作用。如果不存在代理问题,套利者在价格偏离价值的程度加深时会变得更激进。如果套利者管理的是他人的资金，投资者往往不能准确了解其具体行为，而只能看到价格偏离价值的程度更大时套利者亏损的表象。他们可能以此判断套利者并不像他们本来以为的那样有竟争力，进而拒绝提供更多的资金，甚至可能会收回原先的投资。套利者的不良业绩会减少所管理资产的基数，同时削弱其自身的借款能力。为了尽量避免这种情况的发生，套利者在证券价格偏离价值时会异常谨慎，从而限制了套利的有限性。

　　另外，PBA使套利者在危机时被淘汰，因此它会加深危机程度而不是起到缓和作用。

　　“套利”的字面意思，即套取市场价格差异的利润，简单地说，就是一种“买低卖高”的交易行为。例如，当某个商品在一个市场上的价格较低时，套利者可以在该市场购买该商品，然后在另一个市场上以更高的价格出售，从而获得差价利润。

　　因此，从定义上来说，套利（Arbitrage）：是指利用市场上存在的价格差异，无风险地获得利润。换句话说，套利策略是对市场上错误定价机会的捕捉。基于对交易标的基本面以及统计规律的把握，寻找市场上的价格错配机会，同时，以较低风险（交易逻辑的长期确定性）来获得利润的交易行为。

　　套利交易属于交易行为的一种，交易可以看成为了获取收益进行投资操作的一个行为，而“套利”则是这种交易行为和其他交易有区别的一个独有特征。

　　套利有很多教科书的解释，本文通俗地认为：“套利可以简单地理解为套住两个或者多个资产，利用它们之间价值的相对变化来获取收益”。简单来说，有人通过预测资产上涨获利，比如股票，有人预测资产下跌获利，而套利是预测两个或者多个资产间的相对价值变化而获利。