指数化投资

　　指数化投资，是指通过复制并跟踪某个证券价格指数，或按照证券价格指数的编制规则构建投资组合而进行的投资，其目标是获取与所跟踪指数相关联的某一特定市场平均收益率。

　　如果把指数看作是轨道，那么开展指数化投资的普通指数基金，就如同轨道上的火车，力求压轨而动，循道而行，跟上铁轨的线路起落。而实现方法就是复制指数编制规则给定的成分股和权重，以高仓位构建投资组合。对于普通投资者而言，购买指数基金是最便捷的指数化投资方法。

　　比如，一般情况下，跟踪沪深300的指数基金，会依照指数编制方案中设定的“姿势”（成份股与权重）构建投资组合，从而持有沪深市场中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票；而购买该基金、开展指数化投资的投资者，也相当于一次性买入了这“一篮子”股票。

　　市场上的指数化产品增速非常快，近两年EFT和指数产品每年增速70%-80%，但在2010年之前是非常慢的，指数化产品的发展它必然会有外因和内因来导致它规模突然的增速，它的外因是“市场效率高”与“种类的扩张”，有了这两个外在条件使得指数化产品有了发展的空间，而它的内在美体现在这几点：

　　1、风险分散——A股市场股票数量多达4000多只，投资个股对个人投资者的选股能力较高，容踩到“地雷”，这样对净值的波动非常大，指数化投资通过买入一篮子股票，既能解决选股难题又能降低“踩雷”风险。

　　2、投资门槛较低——部分指数基金（场外）1元起购、ETF的投资门槛在100元左右，可以满足中小投资者的投资需求。

　　3、费率较低——指数基金的申赎费、管理费均较低，尤其是ETF，没有申购赎回费用、交易费主要为券商佣金（免收印花税）、管理费为0.5%，更具费率优势。

　　4、透明度高——指数基金因其紧密跟踪指数的特点，投资者可根据指数成分股信息获取指数基金持仓。ETF则更加透明,基金管理人每日会公布的PCF清单,其中包括申购赎回成分股(接近基金持仓)情况。5、交易方便——与主动型基金和场外基金相比只有在盘后操作申购赎回，ETF在盘中可以直接买入就相当于持有了基金，投资者不用担心盘中买的价格和真实的净值有何差异，ETF有盘中T+0的套利机制，保证在二级市场买ETF的价格基本上是IOPV的价格。

　　1、在投资风险上，个股的涨跌难以把握，波动通常较大，而指数投资可通过股票组合来分散个股的非系统性风险。

　　买指数基金等同于买入“一篮子”不同的股票，以组合投资的方式分散个股投资的风险。如果投资者对个股判断失误，或者个股因遭遇某些突发特殊事件而使得投资者“踩雷”，个股投资损失可能非常大。而成分股在指数中所占的比重是有上限的，某一成分股的个体风险对指数化投资组合的影响则会相对较小。

　　举个简单的例子方便大家理解，如果指数中一只权重占比1%的股票下跌了10%，对应就会拖累指数下跌0.1%，会给投资者带来0.1%的损失；但如果全部资金直接投资该股票，则会给投资者带来10%的损失。

　　2、在投资收益上，个股投资获取的是单一股票收益，而指数投资是为了获取目标市场的平均收益。

　　接着上面的例子，如果指数中一只权重占比1%的股票上涨了10%，那么仅会带动该指数上涨0.1%，指数基金的收益回报自然也比不上全部资金直接投资该个股的收益。但如果我们分析沪深300指数与其成分股在过往一年的波动率和收益率数据，可以发现沪深300指数的收益率虽然不及部分个股收益，但是波动率大幅降低了。投资指数的目标是获取目标市场的平均收益，讲求提高收益-风险性价比。如果单论收益率，自然是比不上涨幅最靠前的若干成分股。

　　数据来源：Wind；数据统计区间：2021/10/28至2022/10/28

　　3、在投资难易程度上，个股选择耗时费力，而指数是省心省力的一键化投资工具。

　　上市公司越来越多，信息和数据浩如烟海，开展个股投资不仅需要投入较多时间精力，而且对专业能力要求较高，不少股民每天花大量时间“做功课”，分析个股，研究上市公司，费时费力，但结果可能并不尽如人意。比如，假设看好某个行业的投资机会，投资个股通常只能抓住行业里的一家或几家公司，但行业上中下游产业链较长，产业链中单个公司技术迭代较快，研究难度高，投资价值和风险不易把握；而一些行业指数可一揽子打包该行业上中下游相关领域的重点公司。所以，如果你看好某一市场板块或某一行业、某一主题的大趋势，买人跟踪该市场板块或行业、主题的指数基金不失为一种更加简便易行的选择，可以帮助你比较轻松、高效地落实自己的投资“路线图”。简而言之，通过投资指数，可以让投资者轻松获取目标市场的平均收益。

　　在机构投资领域，指数化投资的应用重点体现在2个方面：分类基金优选和基金组合配置。

　　1.分类基金优选

　　基金产品的评价首先要做到具有可比性。从截面上来说是对基金分类，因为同一类型的基金之间才具有可比性，如果将股票型基金和债券型基金之间进行比较没有任何意义，二者关注的维度也有所不同。对于基金产品的评价，需要全面考量到基金的收益业绩、持仓风格等方面。而指数本身就反映着某特定的市场、板块、行业主题的状况和趋势，具有代表性。指数化产品自身持仓透明，风险收益的来源清晰的特征，也在收益业绩、持仓风格的考量上具有显著的透明性，指数和指数衍生品标的等也可以成为资产配置的抓手。

　　2.基金组合配置

　　在基金的组合配置上，主动型基金存在两点问题，第一是部分基金的风格不够明确，可能无法满足子类配置体系选择特定风格资产的需求；第二是部分主动型基金追逐市场热点而频繁切换风格，出现风格漂移，导致投资组合暴露于投资者不希望的风险。而指数型资产一方面有其明确的特定风格，另一方面，风格的稳定性也能得到很好的保障，非常适合作为基金组合配置的底层资产。如果与被动指数型基金有类似暴露的指数增强型基金能够获取显著的超额收益和信息比率，则在资产配置的层面被更优先地纳入。