沪深300指增

　　沪深300指增指的是与沪深300指数相关的指数增强策略。

　　深300指数增强是中国指数增强投资的起点，是中国指数增强最主要的组成部分，被几乎所有有志于指数增强投资的机构纳入增强目标。但沪深300指数增强投资也被视为指数增强投资最大的挑战，一个重要的原因在于沪深300指数是中国A股市场市值最大的300家公司股票组成，具有典型的大盘蓝筹特征，相应公司股票投资者参与众多，定价最为充分，阿尔法挖掘的难度极大，相对于中证500、中证1000指数的增强空间小得多，增强难度要大得多。有市场观点认为，一家投资机构只有在沪深300指数上获得持续稳定的增强投资效果，才可以更充分得证明其综合的增强投资能力。

　　当前沪深300估值处于历史偏低位置，具备较为广泛的投资价值。沪深300的行业相对集中、个股盈利更稳定、偏向于价值风格。

　　相对于主动选股的策略而言，量化指增产品有四大优势：

　　1）量化指增产品很好的分散了个股的非系统性风险，通常个股的持仓权重不会偏离对标指数过大；同时分散的持仓也体现出了更好的流动性。

　　2）量化策略可实现更高效的投资，从而捕捉市场上更为广泛的投资机会。相较于主动管理型基金经理因为精力有限通常只能覆盖20-30只个股，量化策略的产品往往可以持有300多只股票；

　　3)量化策略是一种高纪律性的投资，可以规避人性弱点（例如：追涨杀跌），并及时把握市场中的投资机会；

　　4)量化策略通常会定期持续优化，从而确保策略的有效性。

　　总之，指数增强型基金在所跟踪的指数基础上进一步寻求超额收益，在指数本身优良的质地，以及基金经理超额收益获取能力加持下，可作为投资者优质的长期投资标的。下文将对沪深300进行投资价值的分析。

指数成份

　　沪深300指数涵盖A股当前4000余家上市公司中市值排名前300的股票，代表了A股大盘股票的综合表现。市值优先的编制原则使得指数自带优胜劣汰机制，具备自我更新优化能力，能够自动筛选顺应经济发展规律的优质上市公司，指数的成份股质地优良。

　　宽基指数定位使得指数涵盖多行业，能够避免单一行业风险暴露。沪深300汇聚了各行业龙头，聚焦A股核心资产，具有抗风险能力强，盈利稳定性高的特点。

　　行业具体构成上，沪深300相对集中，前五大行业电力设备、食品饮料、银行、非银金融、医药生物合计权重为54%。行业构成变化方面，沪深300指数的行业构成风格相较于十年前有较大的变化，权重上升最多的行业分别为电力设备、电子、食品饮料、医药生物、计算机，五个行业的合计权重由15%上升至45%；权重下降最多的行业分别为银行、煤炭、房地产、有色金属、非银金融，五个行业的合计权重由51%下降至27%，指数风格在近十年来由深度价值逐渐转向相对均衡。

指数历史收益率

　　长期增长趋势明朗。自基期（2004年12月31日）以来，截至2022年6月30日，沪深300指数的年化收益率为9.23%，年化波动率为27.11%。受益于我国经济高质量发展及宽基指数构成企业的头部效应，区间虽有波动，但指数长期向上趋势明朗。

　　平均滚动收益率表现优异。自基期以来，投资于沪深300指数的1年平均滚动收益率为20.62%，3年期为32.04%，5年期则达到了46.96%。

当前时点配置价值

　　估值低位，投资价值凸显。截至2022年8月31日，沪深300指数市盈率水平处于近十年来的37.96%分位。若考虑到沪深300指数成长股占比的提升，其实际估值水平要比分位数所展示的水平更低，具有较高的投资安全边际。

　　无风险利率下行，权益资产投资性价比提升。伴随着无风险利率中枢的下行，权益资产估值中枢有望进一步抬升，以沪深300为代表的优质权益类资产迎来较好的配置时机。

　　沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。

　　选样方法：

　　沪深300样本是按照以下方法选择经营状况良好、无重大问题、价格无明显异常波动或市场操纵的公司；

　　对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券；

　　再对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本。

　　选样空间：

　　指数样本空间由同时满足以下条件的非ST沪深A股发行的股票组成：

　　科创板证券：上市时间超过一年。

　　创业板证券：上市时间超过三年。

　　其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。

　　定期调整：

　　沪深300指数依据样本每半年调整一次成分股，每次调整比例一般不超过10%。

　　指数增强策略是指在跟踪指数的基础上，利用量化方式适当调整投资组合的持仓结构，以期在跟踪指数Beta收益的基础上，再获得额外的Alpha收益的一种投资策略。

　　指数增强策略的收益来源于两部分：Beta收益与Alpha收益。

　　Beta收益：与市场完全相关的那部分收益（与市场同涨同跌）。

　　Alpha收益：在跟踪指数的同时，通过多因子选股+打新+T0+择时+IT执行优化等手段操作获得超额收益（涨时比市场涨得多，跌时比市场跌得少）。

　　1.多因子选股：多因子选股是获取Alpha的主要策略。通过对历史数据的分析，筛选出影响股票价格波动的因子，并量化成各种数据指标；再利用数学统计模型，精准配置因子权重，优化出一揽子股票组合，使其整体与跟踪指数相关，但与指数的偏差得到合理控制。

　　这里的因子可以理解为影响股票价格的因素，包括基本面因子、技术面因子、事件驱动因子，比如估值、盈利、流动性、市场情绪等。

　　2.线下打新：打新股是获取Alpha的常用策略。指数增强策略基金通常规模较大，满足线下打新较高的市值门槛，可以参与主板、创业板、科创板的网下打新，赚取稳定收益。

　　3.日内回转：也称日内T0策略，是指同一只股票在同一个交易日内完成多次买卖行为。在维持股票数量不变的情况下，通过高抛低吸获取额外收益，即当日开仓当日平仓。

　　4、择时增强：根据指数的走势，通过调节持股仓位而获得收益增强，也是一种高抛低吸的投资策略。