限售股解禁

　　限售股解禁指受到流通期限和流通比例限制的取得流通权后的非流通股可以上市交易。

　　目前我国A股市场的限售股，主要由两部分构成：一类是股改产生的限售股；另一类是新股首次发行上市（IPO）产生的限售股。

　　股改限售股是指股权分置改革过程中，由原非流通股转变而来的有限售期的流通股，市场俗称为“大小非”。

　　新股限售股是指，为保持公司控制权的稳定，《公司法》及交易所上市规则对于首次公开发行股份（IPO）并上市的公司，于公开发行前股东所持股份都有一定的限售期规定，由于股权分置改革新老划段后不再有非流通股和流通股的划分，这部分股份在限售期满后解除流通权利限制，构成了新股限售股。这类限售股目前已经占到全部限售股的大多数，将来还会有更多的新股限售股出现。新股上市后，新股限售股于解除限售前历年获得的送转股也构成了限售股。

　　除股改限售股和IPO限售股外，目前市场上还有一些有限售期要求的股票，主要是机构配售股和增发股。机构配售股是指IPO的时候，参与网下申购的机构投资人获得的股票，这部分需要锁定3个月到半年，然后才可以上市交易。增发股类似机构配售股，是指定向增发后的股票，需锁定一年，才可上市交易。

　　1、筹码解禁

　　筹码解禁通常是指上市公司员工持有的限售股份解禁，这些员工可以将其持有的限售股份卖出，获取资金。筹码解禁通常是定期进行的，一般情况下每半年或每年进行一次，数量较为有限。

　　2、基金份额解禁

　　基金份额解禁是指上市公司发行的基金份额限售期满后，被限售的基金份额可以流通交易。基金份额解禁通常会对基金公司的股价造成影响，但影响较小。

　　3、高管股份解禁

　　高管股份解禁是指公司高管持有的限售股份解禁，这些股份数量较多，解禁时间一般比较集中，容易对股价造成影响。

　　4、股权激励计划解禁

　　股权激励计划是指公司为了激励员工增加公司股价、提高业绩等目的而制定的计划。当激励对象的限售股解禁时，可能会出现一定程度的股票抛售，对股价造成较大的压力。

　　5、限售股上市流通

　　限售股上市流通是指限售股份限售期满后全部流通上市，此时股东可以将限售股卖出。限售股上市流通对股价的影响取决于限售股份的数量和解禁时间，数量较大、解禁时间较为集中的情况下，可能会对股价产生较大的压力。

　　分析上市公司限售股解禁后，可能存在的风险，我们推荐参考以下四项指标：

　　其一、大股东的类型。处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。

　　作为发起人的民企投资家大多数会专心从事实业，并非从事买壳、卖壳从事资本运营的投资性公司，限售股解禁后，大规模套现以实现退出的可能性也不大。如果大股东属于非发起人的民企，擅长资本运作，则有套现的可能。

　　其二、业绩状况。业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解禁后的套现需求也不大。业绩不佳、或价值高估的上市公司，持股比例偏低的股东退出意愿较强。

　　其三、有无承诺套现价格、增持计划。上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。全体限售股股东的减持承诺仅满足法规的要求，没有承诺更长时间的锁定期，则存在有强烈套现意愿的嫌疑。

　　其四、限售股股东数量。在法规规定的自股改之日起十二个月的锁定期之后，持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现。所以，限售股持股比例偏低、股东分散、较多无话语权的小非的上市公司存在一定的套现压力。