增量现金流量

　　增量现金流量也称为相关现金流量，是指公司有无投资决策项目时未来现金流量的差值，即由投资决策引起的公司总未来现金流量的变化。

　　折旧是增量现金流

　　经营性现金流（OCF）=净利润+折旧=（收入-成本-折旧）（1-税率）+折旧。有税的情况下，每期的折旧很明显是增量现金流，因为税率会产生抵税效应。如果是无税，折旧就是非增量因素，OCF=（收入-成本-折旧）+折旧=收入-成本，完全对每期OCF没有影响。通过分析可以发现，税率的存在使得折旧成为增量现金流。

　　沉没成本不属于增量现金流

　　沉没成本是指以往发生的，但与当前决策无关的费用。教材上的定义还是比较难理解的。我们给出一个精确的解释，沉没成本是发生在0时点之前的收益性支出。所谓收益性支出是指企业单位在经营过程中发生、其效益仅与本会计年度相关、因而由本年收益补偿的各项支出。与之相对应的就是资本性支出，资本性支出是指通过它所取得的财产或劳务的效益，可以给予多个会计期间所发生的那些支出。

　　我们举例说明：

　　第一种情况：投资新项目，1年前花费5万元调研费，这5万元是收益性支出，已经一次性计入1年前的会计报表。

　　第二种情况：如果花费的5万元是机器设备或者租用厂房，这5万元就是资本性支出，需要将折旧分摊到每个会计期间。而税率会影响每期的折旧税盾。

　　机会成本属于增量现金流

　　机会成本是指企业为从事某项投资活动而放弃另一项投资活动的机会。我们可以将两个投资机会看成是两个互斥项目，然后做差量分析。比如有一块地皮，可以用来建楼，也可以用来做停车场。通过调研发现，建楼的每年预期收益稳定为1亿，但是建设停车场的每年预期收益稳定为0.5亿。两个是互斥项目，只能选一个投资。假设停车场期初投资是10亿，建楼期初投资是20亿，年折现率为10%，则差量NPV为：

　　显然选择停车场是更划算的投资。相对于停车场项目，建楼的每年1亿元现金流入就是机会成本。

　　（1）使用现金流而非利润企业日常经营支付使用的是现金流。由于折旧和各种应收应付款项的存在，现金流量和会计利润有很大不同。

　　（2）使用的是现金流“合计量”而非单一量。

　　（3）现金流影响因素：

　　①沉没成本过去发生的，不因接受或拒绝某个项目决策而改变，不影响现金流。②机会成本某项资产用于某个新项目，则丧失其他使用方式带来的潜在收入（厂房出租，考试常见），影响现金流。③副效应包括侵蚀效应和协同效应。侵蚀效应为新项目减少原有项目现金流；协同效应为新项目增加原有项目现金流(考试少见)。影响现金流。④成本分摊。在投资预算中，成本分摊只有当该现金流出作为一个项目的增量现金流时，才能计入该项目。

　　在决策过程的每一阶段，只有未来的成本和收入才是与决策相关的。增量现金流量的概念听起来很容易理解，但在实际计算过程中很容易出错。

　　一个简单的办法是，假设可能出现的两种情况：第一种情况下项目被采纳；第二种情况下项目被拒绝。

　　在这两种情况下都会发生的现金流量是不相关的现金流量，与投资决策无关；只有在第一种情况下才会发生的现金流量是与投资决策有关的增量现金流量。

　　投资项目的增量现金流，可以按不同时期分为以下三种。

　　1.初始期现金流量

　　(1)购置新资产的支出

　　(2)额外的资本性支出(运输、安装、调试等支出)

　　(3)净营运资本的增加(或减少)

　　(4)旧资产出售的净收入(重置项目)，包括其纳税影响

　　2.经营期现金流量

　　(1)经营收入的增量

　　(2)减：经营费用的增量(折旧除外)

　　(3)减：折旧费(按税法规定计量)的净变动

　　提示：以上三项之和是项目引起公司税前利润变动

　　(4)所得税额的变动

　　提示：以上四项之和是项目引起的税后利润变动

　　(5)加：折旧费(按税法规定计量)的净变动

　　提示：以上5项之和为经营期增量现金流

　　3.处置期现金流量

　　(1)处置或出售资产的残值变现价值

　　(2)与资产处置相关的纳税影响

　　(3)营运资本的变动