风险容忍度

　　风险容忍度，是指按照不同投资者的风险偏好或者风险等级，投资者能够承受的最大损失。风险容忍度的计量，需要根据理财产品或基金产品的风险等级，按照策略的资产配置方案和框架，通过评估收益风险特征，衡量理财产品和基金能够承受的最大损失。

　　风险容忍度较大，说明企业承受风险的能力较强，在容忍度范围内的小风险可以采取通常日常应对措施。内部审计人员可以根据本企业的经营环境、经营规范、资本结构等确定风险容忍度，在风险事件来临时采取不同的措施加以应对。在市场环境下，企业会面临各种风险。内部审计人员应结合企业内外环境，找出所有会给企业带来威胁的风险，并从中确定几个最主要的风险。再对这几个关键风险进行容忍度的量化分析，确定可以接受的风险范围。

　　针对风险容忍度进行计量，通常需要根据预期的收益目标，主要是基于业绩比较基准或基于历史回测，以及与风险底线进行比较，采用波动率、最大回撤、净值回撤、VaR等风险指标进行计量。

　　具体步骤及计量指标包括：

　　预期收益：在进行计量的时候，首先要能够模拟测算策略的预期收益水平。模拟预期收益，需要根据管理的产品或策略的资产配置方案/策略，基于历史数据或者一些模型数据进行测算，然后基于测算出来收益分布，测算相应的预期收益水平。

　　风险容忍度：在测算出模拟预期收益（或中位数）后，风险容忍度一般是等于预期收益减去可容忍的收益下限（可正可负），即：风险容忍度=预期收益–可容忍收益下限。

　　可容忍的收益下限：可容忍的收益下限，通常会包括以下几种情况：

　　业绩中枢：对于绝对收益类业绩基准，业绩中枢是指绝对业绩基准的均值。

　　业绩下限：对于绝对收益类业绩基准，如果是区间基准，业绩下限是区间下限。如果是单点基准或相对基准，业绩下限通常是业绩基准的一定百分比，如90%。

　　保本：主要指理财/基金产品不允许亏损。

　　净值回撤（如-10%）：指允许投资本金亏损的幅度。

　　VaR：90%或95%风险值VaR

　　国际领先保险公司主要从盈利、资本、风险等几个维度界定风险容忍度。结合中国“偿二代”对于保险公司风险管理的要求，并参考国内保险公司设定风险偏好的实践经验，保险行业常用的风险容忍度指标通常来自以下四个维度：盈利与增长、资本管理、价值管理、风险管理。

　　在每一风险容忍度维度下，应设置风险容忍度指标作为具体容忍度设定的基础和依据。风险容忍度指标遵循如下原则：综合性、前瞻性、合规性、现实性、稳定性。

　　比如，风险容忍度四个维度可分解为如下指标：

　　盈利与增长：总规模保费增长率、综合投资收益率、综合收益；

　　资本管理：偿付能力充足率；

　　价值管理：新业务价值增长率；

　　风险管理：风险综合评级、资产负债管理综合评级、市场风险溢额、信用风险溢额、保险风险溢额、公司受到重大行政处罚、重大操作风险事件、重大声誉风险事件、年内累计净现金流。