一篮子货币

　　一篮子货币（Basket of currencies），是一个经济学术语，指设定汇率时作为参考而选择一组外币，由多种货币按不同的比重构成货币组合。“一篮子货币”中的货币需要精心选择，不能“一揽子”放进来。“一揽子”则指对各种事物不加选择地包揽在一起，如一揽子计划、一揽子交易等等。

　　“一篮子货币”币是货币的计价标准，用于管理汇率。它指的是在设定某一货币的汇率时所参考的一个外币组合。

　　简单来说就是一国在确定本币汇率指数时参考了哪几种货币，那么该国的货币篮子里就装着这几种货币。

　　篮子货币的选取以及权重的确定主要是考虑中国国际收支经常项目的主要交易国家、地区及其货币。用通俗一点的话来讲，是综合考虑在我国对外贸易、外债（付息）、外商直接投资（分红）等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币，组成一个货币篮子，并分别赋予其在篮子中相应的权重。

　　自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　2005年8月10日央行称人民币汇率形成新机制所参考的“一篮子货币”的组成原则，并首次透露美元、欧元、日元、韩元等是主要的篮子货币。篮子货币的确定是以对外贸易权重为主的，目前，美国、欧元区、日本、韩国等是中国最主要的贸易伙伴，相应地，美元、欧元、日元、韩元等也自然会成为主要的篮子货币。

　　参考一篮子货币表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。盯住一篮子货币，是机械地按篮子货币汇率指数的变化来调整人民币对美元汇率，以实现名义有效汇率不变。而我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，与单一盯住美元的汇率制度相比，可以更全面地反映人民币对主要货币的变化，有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，维护我国对外经贸环境总体上的稳定，从而促进国际收支基本平衡和国民经济持续、协调、健康、较快发展。次人民币汇率形成机制改革中所包含的参考一篮子货币进行调节的内容，适应了我国对外经贸关系多元化和国际经济金融体系多元化发展趋势的需要。

　　“盯住一篮子”实际上还是固定汇率，而“参考一篮子”则是联系多种货币、同时依据市场供求关系形成的有管理的浮动汇率。“盯住一篮子”用一个明确的规则代替央行对汇率的任意干预，从而能迅速稳定汇率预期，但同时丧失了货币当局调节汇率的主动权；而“参考一篮子”保留了货币当局对调节汇率的主动权和控制力。

　　人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，在此基础上测算人民币多边汇率水平的变化。根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动和在合理均衡水平上的基本稳定。作为人民币汇率调节的一个参考，在篮子货币的选取以及权重的确定时主要遵循的基本原则是：综合考虑在我国对外贸易、外债（付息）、外商直接投资（分红）等外经贸活动中占较大比重的主要国家、地区的货币，组成一个货币篮子，并分别赋予其在篮子中相应的权重。

　　一是着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及权重确定的基础。经常项目收支是我国国际收支平衡的基础环节，而商品和服务贸易收支又构成了经常项目收支的绝大部分。从我国现阶段的国情看，商品和服务贸易是经常项目的主体。因此，篮子货币的确定也是以对外贸易权重为主的。美国、欧元区、日本、韩国等目前是我国最主要的贸易伙伴，相应地，美元、欧元、日元、韩元等也自然会成为主要的篮子货币。此外，新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国家与我国的贸易比重也较大，这些国家的货币对我国的人民币汇率也是很重要的。一般而言，与我国的年双边贸易额超过100亿美元，在权重中是不可忽略的，50亿美元以上也是不算小的。从支付结算的角度看，尽管目前仍有一些国家或地区在与我国的贸易中较多、较习惯采用美元结算，但这种情况正逐渐发生变化，选用其本币进行结算的会渐渐多起来，我国也要适应和鼓励这一趋势。

　　二是适当考虑外债来源的币种结构。随着我国对外开放程度的不断提高，外债金额越来越大，2004年末，中国的外债余额折合为2 286亿美元，外债来源呈现多样化。由于在多数情况下，外债需用人民币兑换为具体的计价货币进行还本付息，具体的计价货币会在外汇市场上产生明显的需求，成为影响人民币汇率的一个因素。因此，篮子货币权重的确定也要适当考虑我国对外负债的币种结构。

　　三是适当考虑外商直接投资的因素。近年来外商直接投资增长较快，在我国对外经济关系中的地位日益提高。

　　四是适当考虑经常项目中一些无偿转移类项目的收支。虽然这类项目收支所占比重相对小一些，但其币种构成也会对各篮子货币的权重产生一定影响。

　　2015年8月11日以来，我国人民币对美元汇率中间价形成机制进一步完善。2015年12月11日我国发布人民币汇率指数，加大了参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。2016年2月份以来，初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制。

　　按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制，做市商的人民币对美元汇率中间价报价由两个组成部分直接相加而成，一是银行间外汇市场前日16时30分的收盘汇率，主要反映市场供求情况；二是为保持人民币对一篮子货币汇率稳定，人民币对美元双边汇率应调整的幅度，主要是反映一篮子货币汇率变化。

　　央行表示，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制提高了人民币对美元汇率中间价形成的规则性、透明度和市场化水平，在稳定市场预期方面发挥了积极作用。一方面，在规则明确以及前日收盘汇率、篮子货币权重和一篮子货币汇率变化都公开透明的情况下，虽然各家做市商参考中国外汇交易系统（CFETS）、国际清算银行（BIS）、特别提款权（SDR）三个货币篮子的程度不同，导致其中间价报价有所差异，但变动方向和大体幅度具有较高的一致性，因此市场参与者能够比较准确地预测当日中间价。另一方面，由于美元走势具有不确定性，参考一篮子货币使得人民币对美元汇率也会呈现双向浮动的特点，这有助于打破市场单边预期，避免单向投机。

　　“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”：指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时,需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。

　　“收盘汇率”是指上日16时30分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率,主要反映外汇市场供求状况。

　　“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定。

　　2016年10月1日起，人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五种“入篮”货币。这是中国经济一件标志性的事件，意味着人民币国际化进程加速。

　　什么是SDR？

　　SDR是IMF于19６9年创设的一种国际储备资产，用于弥补成员国官方储备不足。自2016年10月1日起，SDR的价值由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的货币篮子决定。

　　SDR创设之初是为了支持实行固定汇率的布雷顿森林体系。参加这一体系的国家用黄金和美元在外汇市场上购买本国货币，以维持本国货币汇率稳定。但这两种主要储备资产无法满足当时世界贸易扩张和金融发展的需要。因此，国际社会决定在IMF支持下创造一种新的国际储备资产SDR，也被称为“纸黄金”。

　　加入SDR需要满足哪些标准？

　　SDR货币篮子的筛选标准主要有两条：一是货币发行国的出口贸易规模位居世界前列；二是此货币可自由使用。

　　根据IMF相关协定，如果IMF认定一个成员国的货币事实上广泛用于国际交易支付，并且在主要外汇市场上广泛交易，那么此货币即为可自由使用货币。可自由使用货币的概念关注货币的实际国际使用和交易，并不意味着某种货币汇率必须自由浮动或资本项下完全可兑换。

　　IMF每隔5年对货币篮子进行一次评估，并据此对SDR货币篮子加以调整，调整内容可能涉及币种和权重变化。评估由IMF执董会开会讨论并投票决定。

　　2015年夏天，执董会就人民币“入篮”问题进行讨论，并于8月发布SDR篮子初步评估报告，肯定人民币国际化和汇率市场化改革取得的进展。2015年11月30日，执董会投票决定将人民币纳入SDR。

　　人民币加入SDR对现有货币篮子有何影响？

　　IMF执董会在2010年的评估中将SDR篮子中美元、欧元、日元和英镑的权重分别确定为41.9%、37.4%、9．4%和11．3%。

　　在2015年11月结束的评估中，执董会将美元、欧元、人民币、日元和英镑的权重分别确定为41．73%、30．93%、10．92%、8．33%、8．09%。IMF将根据这些权重，决定这5种货币在2016年10月1日生效的新SDR篮子中的数量。

　　SDR怎么定值？

　　SDR的价值最初确定为相当于0．888671克纯金，相当于当时的1美元。1973年布雷顿森林体系崩溃后，SDR价值由一篮子货币所决定。

　　自2016年10月1日起，通常情况下，IMF将每日根据外汇市场对美元、欧元、人民币、日元和英镑5种货币的汇率报价计算SDR价格，以美元计价并显示在IMF网站上。

　　截至2016年3月，IMF创造并向成员国分配了2041亿SDR（约合2850亿美元）。目前，SDR在全球外汇储备中所占份额不超过3%，因此人民币加入SDR短期内对于提升人民币在各国外汇储备中比例作用可能并不大。

　　人民币加入SDR对中国和世界经济有何深远意义？

　　人民币加入SDR对中国和世界是双赢之举。对中国来说，短期内可增强世界对人民币、中国金融市场和中国经济的信心。长期来看，加入SDR有助于加快中国金融市场改革，让市场在金融资源配置中发挥更大作用，具体可体现在人民币汇率改革、利率市场化、资本账户开放等，这些将有利于中国经济再平衡。

　　人民币“入篮”还将使SDR货币篮子更客观地反映世界贸易和金融体系中主要货币的地位和重要性。在现有国际货币体系下，美元依然独大，缺乏灵活性。人民币加入SDR将增加人民币资产在全球投资配置中的分量，有助于全球投资者平衡资产选择，增强资产安全。

　　人民币是新SDR货币篮子中唯一的新兴经济体货币。人民币的加入有利于扩大新兴经济体在IMF的话语权，增强新兴经济体在IMF的代表性。

　　人民币加入SDR对人民币国际化进程有何影响？

　　近年来人民币国际化水平稳步提高。人民币加入SDR后，它将正式成为国际官方储备货币，这会促使各国官方机构在其储备构成中考虑增加人民币储备资产的比重，推动私人机构投资者更多持有人民币资产，从而扩大人民币在金融交易中的使用，人民币国际化将具备更多有利条件。

　　但“官方身份”未必自然产生国际货币的市场地位，也不代表人民币国际化目标已经实现。人民币国际化的最终目标是要获得与中国经济和贸易地位相匹配的货币地位，这将是一个漫长的历史过程。人民币是否能够成为主要国际货币之一，还是要取决于国际市场使用的实际情况。