证券现货交易

　　证券现货交易是指证券交易双方在成交后即办理证券与价款的清算、交割的一种交易方式。简言之，这种交易方式就是一手交钱，一手交货，即卖方交出证券，买方付出钱款，即时交割，钱货两清。

　　证券现货交易是历史上最早出现的证券交易方式，也是现代证券交易中最普遍采用的交易方式。

　　在实际的交易过程中，由于交易量大及其它原因，往往使当场交割具有一定的困难，因此，买卖成交后，一般都规定允许有一个较短的交割期限。为此，“即时”可以指协议成交的当时，也可以是证券交易所规定的或交易习惯上的指定日期。

　　不同的国家对于证券现货交易的交割时间有不同的规定，有的规定在成交后的第二个营业日交割，有的则规定得长一些，允许成交后四五天内完成交割，具体按照各证交所的规定或惯例办理。例如，美国纽约证券交易所的交割日期定为成交后的第五个营业日，日本东京证券交易所规定在成交后的第四个营业日交割，伦敦证券交易所买卖政府债券则采取成交后当日交割的方式。我国证券交易所在不同时期、对不同种类证券，曾经采取过T+0、T+1、T+3等交收方式，目前上海、深圳证券交易所实行的都是次日交割的现货交易。

　　证券现货交易的主要特点是；

　　1、成交和交割基本上是同时进行、同时完成的；

　　2、现货交易是实物性交易，即卖方必须实实在在地向买方转让证券，没有对冲；

　　3、在交割时，购买者必须支付现款，正因为如此，现货交易又常被称为现金现货交易；

　　4、现货交易主要是一种投资行为，反映了购入者的长期投资意愿，希望能在未来的时间内，从证券上取得较稳定的利息或分红等收益，而不是为了获取证券买卖差价收益而进行投机。

　　当然，证券交易自其产生始，就同时具有投资和投机的双重性，现货交易也不可避免地具有一定的投机性，特别是在证券市场行情波动频繁、波动幅度大时，证券投资短期化行为比较明显，一些投资者利用价格波动，抓住时机，买进卖出证券，以赚取买卖差价。因此，我们只能说证券现货交易主要为了满足交易双方的投资目的和兑现目的，与其他交易方式相比投机性相对较弱而已。

　　1、证券现货交易的优点

　　证券现货交易作为一种最古老的交易方式，在目前有多种交易方式的情况下之所以还能够被广泛应用，是与其自身所固有的优点密切相关的。证券现货交易的优点主要有：

　　第一，由于现货交易的成交与交割同时进行，买卖双方必须进行实实在在的证券与资金的转移，证券买卖双方买卖成交后就能够得到证券或现金实物，而不是代表现金或证券的合约，因此它成为证券投资者所运用的交易方式；

　　第二，证券现货交易成交与交割同时进行的特点决定不存在对冲交易。这就铲除了利用对冲行为进行投机交易的土壤，虽然现货交易也存在投机行为，但其交易方式本身并不像其他交易方式，如期货交易、信用交易等，具有固有的投机特征；

　　第三，由于证券现货交易实行全额保证金制度，虽然它会占用投资者大量资金，但在交割过程中却不存在违约的可能性，使每笔证券交易都能够按时按量办理交割手续，避免了如信用交易、期货交易因存在信用关系而导致的信用连锁反应，给整个证券市场带来动荡；

　　第四，证券现货交易是其他所有交易方式的基础，其他交易方式都是在现货交易的基础上派生出来的，是作为现货交易的衍生方式而存在的，无论哪一种交易方式都必须以现货市场的证券及其价格为参照物，这是现货交易在整个交易市场中的性质和地位所决定的。

　　2、证券现货交易的缺点

　　虽然现货交易有其他交易方式无可比拟的优点，但证券交易发展史证明了它也存在重大缺陷，这些缺陷正是其他交易方式产生的根本原因。证券现货交易的主要缺点有：

　　第一，证券现货交易会加剧证券价格的涨跌，引发投机交易。由于证券现货交易缺乏对冲机制，投资者只有预期证券价格上涨时买进证券才有可能获利，因此在价格上涨后，越来越多的投资者加入买进证券的行列，不断推高证券价格，导致证券价格涨升过度；相反，会加剧证券价格的下跌。

　　第二，证券现货交易价格的剧烈波动不利于证券市场的健康发展。由于现货交易经常会导致交易价格的大幅度上涨或下跌，特别是在交易价格持续下跌过程中，投资者或者抛售证券，或者持币观望，其结果会加剧市场萧条，延迟市场恢复的信心和时间，不利于证券市场的健康发展。

　　第三，证券现货交易不利于投资者的长期投资。现货交易方式本来是进行投资交易所采用方式，投资者进行长期股票投资，但由于股票价格波动受多种多样的因素影响，如若没有其他交易方式的配合，无回避风险和套期保值机制，其投资所获得的收益难以弥补因价格波动遭受的损失，对投资者长期投资极为不利。

　　第四，证券现货交易会使投资者丧失更多的获利机会。现货交易需要缴纳全额保证金，不仅占用大量资金，而且在预期价格上涨但因无资金，或预期价格下跌又无作空机制条件下，投资者只能坐失获利机会。

　　第五，只有现货交易的证券市场对投资者的吸引不够强。由于现货交易只是众多交易方式中的一种，只有现货交易的市场是不完整的、残缺的市场，不仅使证券市场的整体功能难以发挥，而且对世界范围的投资吸引力也有限。因此证券市场应以现货交易为主，同时辅助以期货、期权、信用等交易方式。

　　从证券市场发展史上看，最初的证券交易都是即期现货交易，即我们通常所说的证券买卖成交后即行办理证券交割手续，在相当长的时期内证券交易的主要方式都是现货交易，目前仍然是一种主要交易方式。但在证券交易活动中，人们越来越发现现货交易有很多缺陷。借鉴商品市场交易方式的成功经验，在证券现货交易的基础上，形成了具有现货交易和期货合约交易双重特性的远期现货交易。远期现货交易既是传统现货交易的进一步发展，也可以说是初级的期货交易，是现代期货交易的基础。

　　远期现货交易又称远期交易，是指证券交易双方成交后签订契约，按约定的价格，在约定的日期进行交割的证券交易方式。在这种交易方式中，买卖双方成交后，就交易证券的数量、成交价格、交割日期签订合同，交易双方按约定在交割日进行交割。所以，远期现货交易中买卖的订约与履约是相分离的。这也使得交易双方在成交时不需具有相应的资金或证券，这样在进行交割前，买卖双方可以卖出或买进与原交割期相同和数量相等的同类证券进行对冲，实际的交割只需要清算买卖的差额。