限仓制度

　　限仓制度，是期货交易所为了防止市场危机过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量实行限制的制度。为了使合约期满日的实物交割数量不至于过大。引发大面积交割违约危机，一般状况下，距离交割期越近的合约月份，会员和客户的持仓限量越小。

　　限仓制度的实施具有以下几个原则。首先，公平性原则。限仓规则应当适用于所有交易者，不论其身份和地位。这样可以保证市场的公平竞争环境，防止少数交易者垄断市场。其次，风险控制原则。限仓制度应当具有一定的灵活性，能够根据市场风险的变化进行调整。这样可以更好地适应市场的需求，保护投资者的利益。最后，透明度原则。限仓规则应当明确公开，交易者和投资者可以清楚地了解限仓的具体要求和执行方式。

　　限仓制度在期货市场中发挥着重要的作用。首先，它可以有效地控制市场风险。通过限制持仓数量，期货交易所可以避免因为过度投机而引发的市场风险。其次，它可以防范操纵市场行为。限仓制度可以防止少数交易者通过大量的持仓来操纵市场价格，保护市场的公平竞争环境。此外，限仓制度还可以保护投资者的利益。通过限制持仓数量，期货交易所可以防止交易者过度承担风险，减少投资者的损失。

　　限仓制度也存在一定的局限性。首先，由于市场的复杂性和不确定性，限仓制度可能无法完全避免市场风险的集中。其次，限仓制度的实施需要交易所和监管机构具备一定的技术和监管能力。如果监管不到位或者执行不严格，限仓制度可能无法发挥应有的作用。

　　根据区别的目的，限仓可分为以下几种形式：

　　一、根据保证金的数量规范持仓限额

　　限仓制度最原始的含义就是根据会员承担危机的能力规范会员的交易规模。交易所通常会根据客户和会员投入的保证金的数量，按照一定的比例给出一定的持仓限额，此限额即是该会员和客户在交易中持仓的最高水平。如客户实行期指交易时，必须到经纪商处开户，同时存入一笔保证金。保证金数额必须达到交易所规范的初始保证金水平：

　　保证金＝结算价×持仓量×保证金比率（A）

　　（A为保证金比率，是一个常数，由各个期指交易市场依据区别的市场状况自行决定）。

　　由此可见，根据保证金的数量规范的持仓限额，可以使得保证金维持在一个危机较低的水平。当客户要求持有更多的期指合约，在原来保证金不变的状况下，就会使得保证金账面金额低于初始保证金，交易者就必须在规范的时间内补足保证金，然后，才能持有更多的合约。

　　二、对会员的持仓量限制

　　为了防止市场危机过度集中于少数会员，许多国家的交易所都规范，一个会员对期指合约的单边持仓量不得超过交易所期指合约持仓总量（单边结算）的一定百分比，否则交易所将会对会员的超量持仓部分实行强制平仓。此外交易所还按照合约离交割月份的远近，对会员规范了持仓限额，距离交割期越近的合约，会员的持仓量越小。

　　三、对客户的持仓量限制

　　为了防止大户过量持仓，操纵市场，大部分交易所会员对会员所代理的客户实行编码经营管理，每个客户只能使用一个交易编码，交易所对每个客户编码下的持仓总量也有限制。

　　我国期货交易所对持仓限额制度的具体规范如下：

　　第一，交易所可以根据区别期货品种的具体状况，分别确定每一品种每一月份合约的限仓数额；某一月份合约在其交易历程中的区别阶段，分别适用区别的限仓数额，进入交割月份的合约限仓数额从严控制。

　　第二，采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场危机。

　　第三，套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。

　　第四，同一投入者在区别经纪会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个投入者的限仓数额。

　　第五，交易所可根据经纪会员的净资产和经营状况调整其持仓限额，对于净资本金额或交易金额较大的经纪会员可增加限仓数额。经纪会员的限仓数额，由交易所每一年核定一次。

　　第六，交易所调整限仓数额须经理事会批准，并报中国证监会备案后实施。

　　第七，会员或客户的持仓数量不得超过交易所规范的持仓限额。对超过持仓限额的会员或投入者，交易所按有关规范执行强行平仓。一个投入者在区别经纪会员处开有多个交易编码，其持仓量合计数超出限仓数额的，由交易所指定有关经纪会员对该客户超额持仓执行强行平仓。

　　期货是指以某种大宗商品或金融资产为标的的，可以交易的标准化远期合同。简单来说，期货的本质不是货物而是一种合约，投资者通过买入或卖出合约来赚取利润或承担亏损。

　　比如投机者A在期货市场以X价格从开仓买入1手M2209豆粕合约，预期未来豆粕价格会上涨，当豆粕价格上涨有利可图时，通过期货交易市场平仓卖出持有的1手M2209合约赚取差价。整个交易中并没有真实的货物参与交易。

　　期货操作的方式与股票相似，通过买卖来进行交易。不同的是，期货实行双向交易，反向平仓。也就是可以开仓买入合约，也可以开仓卖出合约，但是在最后交易日之前必须通过反向平仓来对冲了结，即买入的合约需卖出平仓，卖出的合约需买入平仓。

　　我国期货市场实行保证金制度和T+0交易模式。