近端汇率

　　近端汇率（Near-leg Exchange Rate）是指交易双方约定的第一次交割货币所适用的汇率。外汇掉期交易中，掉期汇率分为近端汇率和远端汇率。

　　外汇掉期交易指将货币相同、金额相同而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。通常是外汇交易者在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一种远期外汇；或买进一种货币期限较短的远期，卖出同一种货币期限较长的远期，或相反。掉期交易买进和卖出的是同一种货币，因而不会改变交易者的外汇持有额，只是持有外汇的时间发生了变化。掉期交易只是为了调整外汇资金头寸，规避风险，以达到保值的目的，并非为了盈利。

　　外汇掉期交易类型：

　　即期对远期（Spot-Forward）的掉期是指交易者在向交易对手买进即期外汇的同时卖出金额和币种均相同的远期外汇。

　　远期对远期（Forward-Forward）的掉期是指交易者向交易对手同时买进并卖出两笔金额相同但交割日不同的远期外汇，可在买进期限短的（如三个月到期）外汇的同时卖出期限长的（如六个月到期）外汇，也可在卖出期限短的远期外汇的同时买进期限长的远期外汇。

　　隔夜掉期交易包括O/N（Overnight）、T/N（Tomorrow-Next）和S/N（Spot-Next）三种形式。

　　微观来讲，汇率是一种货币和另外一种货币之间的比价关系。中观来讲，也就是从国家层面来讲，汇率政策是国家对于汇率制度的安排和汇率政策的选择。广义上的汇率政策既包括汇率制度也包括汇率政策；但从狭义来讲，制度是制度，政策是政策，所以我们有必要做一个区分。

　　众所周知，有一种货币政策框架叫通胀目标制，就是一个国家央行的货币政策是以物价稳定为目标的。这是一种制度安排，它是相对稳定的，不会轻易改变。但随着经济形势的变化，在通胀目标制之下，货币政策有时候可能是中性的，有时候可能是偏紧的，有时候可能是偏松的。例如2008年危机过后，各国都采取了超常规的货币政策。所以制度可能是稳定的，但是政策是变化的。汇率问题也一样，汇率制度分为固定汇率制度、浮动汇率制度、有管理浮动汇率制度，但是在管理浮动汇率制度下，如果某一时期的汇率弹性大一点，汇率政策强调灵活性。某个时期，汇率政策就会阶段性的强调稳定目标。这是从国家层面来看汇率。

　　从国际范围来看，汇率就上升为国际货币体系，它是为适应国际贸易和国际支付需要，对于货币在世界范围内发挥世界货币职能的一些规范的总和，包括各国对汇率的确定、货币的可兑换性、国际收支、怎样处理顺差和逆差的问题、外汇储备的币种，以及黄金和外汇怎么管理等等，这些内容构成了国际货币体系。