净经营资产净利率

　　净经营资产净利率是经营净利润与净经营资产的比率，净经营资产净利率代表的是企业创造利润的能力。

　　①关于净经营资产净利率本身的理解

　　咱们先单纯看净经营资产净利率这个比率。

　　你就想象自己站在咖啡店老板的角度，你店里有各种各样的经营资产呀，像做咖啡的设备、摆放的桌椅、存着的咖啡豆这些存货，这些都是为了让咖啡店正常经营的东西，也就是净经营资产。

　　那咖啡店靠着这些资产去经营，卖咖啡、卖点心啥的，在把做咖啡的成本（咖啡豆、牛奶、人工等成本）、店铺租金这些所有经营成本都扣除掉，然后也交完该交的税了，最后剩下的钱就是税后经营净利润。

　　比如说，最后剩下了10万元的税后经营净利润，而你店里这些用于经营的资产一共值100万元，那净经营资产净利率就是用税后经营净利润除以净经营资产，也就是10÷100=10%。这个10%就代表着，你咖啡店靠着这些经营资产去经营，每1元的经营资产在扣除成本、交完税之后，能给你赚回来0.1元，它就是在体现咖啡店经营活动本身赚钱的能力，就好比看这个咖啡店的经营是不是给力，能不能靠这些资产稳稳地赚到钱。

　　②关于它能拆分成两个指标相乘的理解

　　A.税后经营净利率

　　咱们再来看看税后经营净利率这个部分。你想啊，咖啡店每天都在卖咖啡，每卖出去一杯咖啡，你得把这杯咖啡的成本（像咖啡豆、水、杯子这些原材料的成本，还有做咖啡的人工成本等）都扣掉，然后再把因为卖这杯咖啡要交的税也扣掉，剩下的那部分钱就是卖这杯咖啡真正赚到的净利润。

　　那把所有卖出去的咖啡赚的净利润加一块儿，再除以总的销售收入，得出来的就是税后经营净利率了。比如说，你这一年靠卖咖啡总共卖了50万元的收入，扣掉各种成本、交完税之后，净利润是10万元，那税后经营净利率就是10÷50=20%。它体现的就是每卖1元钱的咖啡，最后能实实在在留在手里的净利润是多少，这是从每一笔销售的角度来看咖啡店赚钱的能力。

　　B.净经营资产周转率

　　接着说净经营资产周转率。你可以把咖啡店的这些经营资产想象成是一个生产钱的“机器”，这个“机器”在一段时间里（比如说一年）能把自己“转”多少次，每“转”一次就能带来一笔收入，就像咖啡机能不停地做咖啡，每做一次咖啡卖出去就有收入进来一样。

　　比如说，你店里这些经营资产一共值100万元（还是刚才那个例子里的净经营资产价值），然后这一年靠这些资产经营，总共卖出去了50万元的咖啡（销售收入），那净经营资产周转率就是用销售收入除以净经营资产，也就是50÷100=0.5次。意思就是你这些经营资产一年能周转0.5次，它反映的就是咖啡店资产利用的效率，看资产是不是能高效地帮你把生意做起来，多赚些钱。

　　C.两者相乘得到净经营资产净利率

　　那为什么税后经营净利率乘以净经营资产周转率就能得到净经营资产净利率呢？

　　你看，税后经营净利率体现的是每卖1元钱的咖啡能赚多少净利润，而净经营资产周转率体现的是这些经营资产一年能周转几次、带来几次销售收入。把这两个指标乘起来，就相当于把资产周转带来的销售收入，再乘以每销售收入能赚的净利润，最后得到的就是靠着这些经营资产，在扣除成本、交完税之后，一共能赚多少钱了，也就是净经营资产净利率所反映的内容。

　　就好比一个是看每次干活能赚多少钱（税后经营净利率），一个是看一年能干多少次活（净经营资产周转率），那两者一结合，就能知道靠着这些干活的“家伙事儿”（经营资产）一年总共能赚多少钱了（净经营资产净利率）。

　　经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转率

　　两者关系可以用公式表示：“权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆”

　　两种理解方法：

　　首先，老板的开公司的目的是挣钱，这个挣钱就分为两个部分，第一个，用自己的手上的钱挣钱，第二个，借钱融资挣钱。那么我们可以想到，自己手上的钱利润肯定要比企业总体的利润也就是净经营资产净利率要高，因为负债这块你得给债主一部分钱会拉低企业整体的一个净利润。

　　其次，了解概念：

　　净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产，这个税后经营净利润是没交负债利息之前的，反映了企业赚钱的能力，也可以说税后经营净利润=净利润+税后利息费用，而权益净利率=净利润/股东权益，这个净利润是还完债主能拿到手的钱。

　　第一种理解方式：老板今年挣的钱等于什么？等于自己手上的钱*净利润（权益*权益净利率）+要还的钱*利息率（净负债*税后利息率），咱不管净负债=金融负债-金融资产这种，反正他的收益抵消之后剩下的就是净负债产生的利息。

　　也就是净经营资产*净经营资产净利率=权益*权益净利率+净负债*税后利息率，像不像我们平时说的盐水混合问题，其实就是那个，两边除以权益，就可以得到：

　　权益净利率=净经营资产净利率*（1+净财务杠杆）-净负债*净财务杠杆，展开整理即可得到。

　　因此，他将净经营资产净利率-税后利息率也称为经营差异率，将(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆称为杠杆贡献率。

　　第二种理解方式：

　　到股东手里的钱是自己的钱挣那部分+借来的钱挣得的那部分。

　　权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆，对于负债部分企业可以获得的钱是企业拿这部分负债挣的钱-要还给债主的钱，也就是负债这部分对于负债的净利率是“净经营资产净利率-税后利息率”，这部分钱最后是要进入股东的腰包的，因为要把他换成股东的权益净利率；负债净利率=负债产生的利润/负债，权益净利率=利润/权益，我们发现要换的只有分母，也就是乘以一个净财务杠杆。

　　举个例子：我手上有100元，借来了500元，每年还150的利息（30%），今年总利润1200（息税前）。

　　那就是每给老板一块钱，老板一年能变成两块（税前），那么他的净经营资产净利率就是2*0.75=150%

　　他的权益净利率=净利润/原本手上的钱=（1200*0.75-150*0.75）/100=787.5%，一年时间从自己只有100块钱，变成了787.5元，至于税后负债利息率=30%*0.75=22.5%

　　代回公式得：

　　600*150%=100*787.5%+500*22.5%，刚好成立，所以也就是总的赚的钱=自己获得的+还给债主的

　　企业就是债权人和股权人的提款机，而用剩余法（扣去了企业经营所需的现金开支）算出来的实体现金流量就是给他们去用的。

　　【案例】A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：

　　（1）A公司2010年的销售收入为2500万元，营业成本为1340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。

　　（2）A公司2010年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元。

　　计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率。

　　【答案】

　　税后净营业利润=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（万元）

　　税后利息费用=236×（1-25%）=177（万元）

　　净利润=税后经营净利润-税后利息费用=495-177=318（万元）

　　平均净经营资产=5200-100-100=5000（万元）

　　净经营资产净利率=495/5000=9.9%

　　权益净利率=318/2000=15.9%