国债招标发行

　　国债招标发行是指通过招标的方式来确定国债的承销简和发行条件。招标发行将市场竞争机制引人国债发行过程，从而能反映出承销商对利率走势的预期和社会资金的供求状况，推动了国债发行利率及整个利率体系的市场化进程。此外，招标发行还有利于缩短发行时间，促进国债一、二级市场之间的衔接，基于这些优点，招标发行已成为我国国债发行体制改革的主要方向。

　　根据发行对象的不同，招标发行又可分为缴款期招标、价格招标、收益率招标三种形式。

　　（1）缴款期招标，是指在国债的票面利率和发行价格已经确定的条件下，按照承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。

　　（2）价格招标，主要用于贴现国债的发行，按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止。如果中标规则为“荷兰式”，那么中标的承销机构都以相同价格(所有中标价格中的最低价格)来认购中标的国债数额；而如果中标规则为“美国式”，那么承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。由上可见，“荷兰式”招标的特点是“单一价格”，而“美国式”招标的特点是“多种价格”。我国目前短期贴现国债主要运用“荷兰式”价格招标方式予以发行。

　　（3）收益率招标主要用于付息国债的发行，它同样可分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种形式，原理与上述价格招标相似。

　　根据招标标的的不同，主要分为混合式利率招标和混合式价格招标两种情形。

　　(一)混合利率招标

　　当招标标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销;在票面利率和边际利率之间(含边际利率）的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销;高于边际利率的标位，全部落标。

　　(二)混合价格招标

　　当招标标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等于发行价格的标位，按发行价格承销;介于边际价格（含边际价格〉和发行价格之间的标位，按各中标标位的价格承销，低于发行价格一定数量以上的标位，全部落标。

　　国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

　　由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用，是债券中安全性最高的品种，风险极低，因此也非常受欢迎。

国债发行价格

　　第一，平价发行。即发行价格等于其票面金额。债券到期时，国家应依据此价格还本付息。

　　第二，折价发行。即发行价格低于债券票面金额。债券到期时国家需按票面价格还本付息。它不同于贴现发行。

　　第三，溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。债券到期时，国家只按债券票面价格还本付息。

发行国债的意义

　　管理财政赤字：当政府的支出超过了其税收和其他收入时，会发生财政赤字。国债可以用来填补这一赤字，以确保政府能够继续提供基本服务和项目。政府可能会发行国债，以融资政府支出，然后在未来通过偿还债务来平衡预算。

　　调整货币供应：国债的发行和回购是政府用来调整货币供应的工具之一。政府可以通过发行国债来吸收资金，从而减少货币供应，有助于控制通货膨胀。另一方面，政府也可以回购国债，以释放资金并刺激经济增长。这使国债成为货币政策的一部分。

　　提供投资选择：国债通常被视为低风险的投资选择，适合那些希望保值和分散风险的投资者。由于国债由政府担保，通常认为其违约风险很低。投资者可以购买国债，享受相对稳定的利息回报，而不必承担过多的风险。

　　满足政府支出需求：政府需要资金来支付工资、退休金、医疗保健、教育和其他支出。国债提供了一种稳定的资金来源，以满足这些需求。它们允许政府灵活地管理支出，并确保不会因资金短缺而影响重要的公共服务。