加盖远期

　　加盖远期是指企业买入一笔远期，同时卖出一笔行权价格劣于同期限远期汇率的期权。通过卖出期权获取期权费可以优化远期价格，当价格未突破期权行权价时，该工具的综合成本优于远期结售汇价格。

　　一是当市场即期汇率低于/高于加盖目标汇率时，购汇/结汇企业将获得与普通远期类似的套保效果，且价格优于普通远期；二是当市场即期汇率高于/低于加盖目标汇率时，企业按照即期汇率购汇/结汇，同时可获得一定价格补贴。

　　适用场景：适用于各类套期保值场景，适合有一定外汇衍生品交易经验（如远期产品）的企业。

　　案例分析

　　案例1：某出口企业预计6个月后收到500万美元货款，当前6个月美元兑人民币远期价格为7.04，企业预期外币不会大幅贬值。企业买入金额为500万美元、期限6个月的远期美元结汇，同时卖出金额500万美元、期限6个月、行权价格为7.00的美元兑人民币看跌期权。

　　期权到期日，若市场即期汇率低于7.00，期权被行权，企业以7.00买入、7.04卖出美元获得400pips价差收益，同时以即期汇率结汇，实际结汇价格为：即期汇率+400pips；若市场即期汇率高于7.00，期权不行权，企业以远期价格结汇并获得期权费补贴。

加盖远期结汇情景

　　案例2：某企业半年后有一笔100万美元收汇，目前市场上6个月远期结汇汇率为6.54。企业与银行叙做一笔金额为100万美元、期限为6个月的远期结汇，同时卖出一笔金额为100万美元、期限为6个月、执行价格为6.45的美元看跌期权，获得350bps的期权费补贴，即企业实际远期结汇汇率为6.5750。到期日，若市场即期汇率高于6.45，期权未行权，远期结汇交割，企业以6.5750价格结汇100万美元；若市场即期汇率低于6.45，期权被行权，企业以6.45价格购入100万美元，同时以6.5750价格卖出100万美元，两笔交易相抵，企业获得1250bps的价格补贴。此外，企业还需以到期日市场即期汇率结汇，即企业的实际结汇价格为即期汇率+0.1250。

　　对于结汇企业，若外币贬值幅度较大，低于卖出期权行权价，致使期权被行权，企业将以即期汇率结汇，虽获一定价格补贴，但由于未锁汇，企业仍暴露在汇率下行风险中。该工具在不利市场行情中锁价效果较弱，适合预期外币不会大幅贬值、可承担下行风险的企业。