海鸥期权

　　海鸥期权是一种由三个普通欧式期权组合而成的复杂衍生品。看涨海鸥期权包括两个买入期权和一个卖出期权；看跌海鸥期权包含一个买入期权和两个卖出期权。该工具中的期权组合灵活，行权情景丰富，卖出期权的收入可抵消买入期权的费用，调节套保区间可实现期权费净收入。

　　某出口企业预计6个月后收到500万美元货款，其采用美元兑人民币看跌海鸥期权工具，买入行权价为7.00的外汇看跌期权，卖出行权价为7.10的看涨期权和行权价为6.90的看跌期权。

　　期权到期日，若即期汇率在6.90以下，买入看跌期权和卖出看跌期权行权、看涨期权不行权，企业按即期汇率结汇并获得1000pips的行权净收益；若汇率在6.90~7.00之间，仅买入看跌期权行权，企业以7.00结汇，价格优于即期汇率；若汇率在7.00~7.10之间，三个期权均不行权，企业按即期汇率结汇；若汇率大于7.10，仅卖出看涨期权行权，企业以7.10结汇。

　　对于结汇企业，若汇率大幅贬值跌破卖出期权行权价，企业未锁汇仍需承担汇率下行风险；若外币大幅升值突破组合最高看涨期权行权价，企业需承担行权风险，放弃额外收益。该工具对下行风险保护较弱且限制了上行收益，适合预期汇率窄幅波动、对期权工具理解较深、下行风险承受力较高的企业。

　　1、适用场景：

　　需要采购现货，担心价格上涨；

　　市场温和波动,大幅下跌和上涨的可能性较小;下方支撑位和上方阻力位都较为明确。

　　2、组合构成：组合构成也可理解为牛市看涨价差组合+卖出欧式看跌期权。

　　期权1：卖出执行价格为K1的欧式看跌期权(期权费p1）；

　　期权2：买入执行价格为K2的欧式看涨期权(期权费c2）；

　　期权3：卖出执行价格为K3的欧式看涨期权（期权费c3）；

　　(K1<K2＜K3)。

　　3、组合成本：

　　由于买期权支付权利金、卖期权收取权利金，所以相对于买入普通看涨期权以及牛市价差期权，买入看涨海鸥期权成本更低，可以为零，甚至收取净权利金。

　　4、组合面临风险：

　　海鸥看涨期权盈利时，它能获得的最大收益是封顶的；

　　如果是行情大幅下跌超过卖出看跌期权的行权价，那么可能会面临亏损，并且有可能面临保证金不足的风险。

　　1、适用场景：

　　持有现货，担心价格下跌；

　　市场温和波动，大幅下跌和上涨的可能性较小；下方支撑位和上分阻力位都较为明确。

　　2、组合构成：组合构成也可理解为熊市看跌价差组合+卖出欧式看涨期权。

　　期权1：卖出执行价格为K1的欧式看跌期权(期权费p1）；

　　期权2：买入执行价格为K2的欧式看跌期权(期权费c2）；

　　期权3：卖出执行价格为K3的欧式看涨期权（期权费是c3）；

　　(K1＜K2＜K3)。

　　3、组合成本：

　　由于买期权支付权利金、卖期权收取权利金，所以相对于买入普通看跌期权以及熊市价差期权，买入看跌海鸥期权成本更低，可以为零，甚至收取净权利金。

　　4、期权面临风险：

　　海鸥看跌期权盈利时，它能获得的最大收益是封顶的；

　　如果是行情大幅下跌超过卖出看涨期权的行权价，那么可能会面临亏损，并且有可能面临保证金不足的风险。