碳金融

　　碳金融是围绕实现双碳目标而提供的金融服务的总称。广义来说，碳金融是指所有服务于减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，包括低碳项目开发的投融资、碳排放权及其衍生品的交易和投资，以及其他相关的金融中介活动。狭义来说，碳金融是指以碳排放配额、核证自愿减排量（CCER）等碳资产为标的物进行交易的金融活动，业务模式包括碳资产质抵押贷款、碳资产售出回购、碳资产拆借、碳基金、碳现货、碳资产托管以及碳期货、碳期权、碳金融衍生产品交易等。

　　健康有序地发展碳金融是我国积极应对气候变化战略的重要战略，是推动我国落实碳达峰碳中和目标的重要举措之一。因此在发展碳金融时，需要格外警惕其可能存在的风险，即充分考虑到碳金融的发展可能引发的碳价剧烈波动、碳价居高不下、碳市场失灵等潜在风险，并且积极采取预防措施，保证碳金融市场长期、健康、有序地发展。

　　碳金融，简单来说，是指服务于旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资，以及其他相关的金融中介活动。特别是把碳排放量当作一个有价格的商品，进行现货、期货等的交易。

　　随着全球对气候变化问题的关注度不断提升，各国纷纷制定减排目标，碳市场应运而生。我国的碳市场试点工作起始于2011年，在《“十二五”控制温室气体排放工作方案》中，国务院首次提出“探索建立碳排放交易市场”的初步设想，同年10月，国家发展和改革委员会批准北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深圳为试点，开展碳排放权交易业务。2013年6月，第一个试点深圳碳排放交易市场正式开放，这也是中国自提出探索建立碳排放交易市场设想以来的第一个碳排放交易所，交易规模和品种均大幅提升。它标志着中国碳金融市场的发展进入了一个新的发展阶段。

　　碳市场是碳金融的核心组成部分，碳市场的运行机制可以概括为总量设定、配额分配、交易及违约惩罚四个部分：由行政部门或组织设定域内一定周期内的碳排放总量，并将其分配给控排企业，而后，企业可根据自身排放需求，对碳配额进行交易。企业如果实际排放量低于所拥有的配额，就可以将多余的配额在市场上出售给排放量超标的企业；反之，如果企业的排放量超过了其拥有的配额，就需要在市场上购买额外的配额。周期末，企业需上缴与自身排放等量的碳配额，否则将面临罚款等惩罚。此外，企业还可以购买核证减排量以抵消部分上缴需求，但可抵消比例通常不高。

　　碳金融市场的产品丰富多样，除了基础的碳排放权现货交易，还有碳期货、碳期权、碳远期、碳掉期、碳基金等衍生品。这些衍生品在现代市场体系中扮演着套期保值和投机套利等重要角色，尤其在风险管理中具有难以替代的功能和作用，具体包括反映碳价格预期、提高碳交易活跃度、增强碳市场流动性、提供碳风险管理工具等。

　　尽管碳金融市场前景广阔，但也给不法分子提供了可乘之机，常见的骗局套路主要有：

　　虚假碳交易平台：不法分子仿造正规碳交易平台页面，推出看似诱人的碳配额、碳汇投资项目，编造虚假交易数据，营造出交易火爆、收益可观的假象，诱使普通投资者上钩。

　　虚拟碳币骗局：不法分子打着“低碳环保创新”“参与全球碳资产布局”等旗号，发行所谓虚拟碳币，宣称其与真实的碳排放权挂钩，具有巨大升值潜力。实际上，这些虚拟碳币既没有真实的碳资产支撑，也未得到官方认可，完全是诈骗分子操控的数字游戏。

　　伪“碳项目”非法集资：不法分子虚构低碳项目，如声称要建设大型风力发电场，以高息回报为诱饵，向社会不特定对象大量募集资金，并将资金用于个人挥霍或维持骗局运转，一旦资金链断裂，投资者便血本无归。

　　对于普通投资者而言，识别和规避碳金融投资风险至关重要。首先，需警惕超高收益承诺。碳金融投资虽有收益空间，但如果该项目承诺了远超市场平均水平的回报率，很可能是陷阱。其次，仔细核查资质背景。正规的碳交易平台由政府相关部门批准设立，可通过官方渠道查询平台的经营许可、监管备案信息；对于碳投资项目，需查看是否有权威机构出具的项目评估报告、与实际碳减排行动的关联证明等。再者，远离不明来源的投资渠道。不轻易点击来路不明的链接参与碳投资，也不要轻信陌生人通过电话、社交软件推荐的碳金融项目。最后，多学习碳金融知识，提升自身辨别能力。只有了解碳市场运行机制、常见金融产品特点等基础知识，才能在面对复杂的投资场景时，不被花言巧语迷惑，做出更理性的投资决策。 

　　碳金融产品（carbon financial products）是建立在碳排放权交易的基础上，服务于减少温室气体排放或者增加碳汇能力的商业活动，以碳配额和碳信用等碳排放权益为媒介或标的的资金融通活动载体。

　　根据《碳金融产品》金融行业标准（JR/T0244—2022），碳金融产品被细分为碳市场融资工具、碳市场交易工具和碳市场支持工具三大类，主要包括碳债券、碳期货、碳基金等具体形式。‌这些产品主要帮企业低碳转型找钱，也让投资者能参与碳市场买卖。‌‌

　　1.碳市场融资工具

　　碳市场融资工具是为了支持碳减排、碳交易和低碳经济发展而设立的金融工具，为企业和投资者提供了获取资金的渠道。碳市场融资工具主要包括碳债券、碳资产抵押融资、碳资产回购和碳资产托管等。

　　2.碳市场交易工具

　　碳市场交易工具是碳金融体系的核心组成部分，可帮助企业和投资者在碳市场中进行风险管理、价格发现、套利操作和融资等。通过这些工具，市场参与者能够锁定未来碳排放权的价格、对冲碳市场价格波动的风险，或者利用碳资产进行投资和套利。碳市场交易工具包括但不限于碳远期、碳期货、碳期权、碳掉期和碳借贷等。

　　3.碳市场支持工具

　　碳市场支持工具是在碳交易市场中，帮助企业、投资者、政府和其他利益相关方参与并优化碳市场操作的辅助工具，包括碳指数、碳保险和碳基金等。

　　1.促进减排：碳金融通过市场机制激励企业减少温室气体排放，有助于实现全球气候治理目标。

　　2.资金筹集：碳金融市场的交易活动可以筹集大量资金，用于支持清洁能源发展、节能减排技术研发等环保项目。

　　3.推动绿色转型：碳金融引导资金流向环保领域和低碳技术项目，推动经济结构的绿色转型和可持续发展。

　　1.市场规模扩大：随着全球对气候变化问题的重视和减排目标的设定，碳金融市场有望不断扩大规模。

　　2.市场整合：未来随着国际合作的加强和碳市场机制的完善，全球碳市场有望逐步整合实现碳信用和碳排放配额的全球流通。

　　3.技术创新：区块链技术、大数据分析、人工智能等新兴技术将进一步提升碳交易的透明度和效率推动碳金融市场的进一步发展。

　　中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》（以下简称《意见》），对加快建设统一、规范、高效的全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场作出系统部署。《意见》明确提出，要稳慎推进金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务；规范开展碳与碳排放权相关的金融活动，稳妥探索碳期货、碳期权等金融产品和衍生品金融工具。这为健康有序发展我国碳金融市场、激发碳市场活力提供了政策依据和行动方向。

　　一、全国统一碳市场建设中碳金融工具的重要性

　　发展碳金融市场有助于提升全国碳市场的活跃度、深度和专业化程度，是推动碳中和、碳达峰目标实现的关键支撑。《意见》指出，全国统一碳市场是控制温室气体排放的重要政策工具，有助于实现碳排放资源配置效率最优化和效益最大化。金融作为一种资源配置方式，可以为实体经济发展提供资金和风险管理工具。《意见》强调，碳市场是利用市场机制积极应对气候变化、加快经济社会发展全面绿色低碳转型的重要政策工具。相应地，碳金融的引入对推进全国统一碳市场建设将产生如下作用：

　　（一）提高碳资产流动性，完善碳定价机制

　　《意见》指出，“充分利用全国碳市场的价格发现功能，为金融支持绿色低碳发展提供有效的价格信号”。碳金融工具（如碳期货、碳期权、碳基金、碳质押贷款等）能够提高交易频率，增强碳市场的流动性和价格发现功能，使碳价更具代表性和引导力。

　　（二）拓展企业融资渠道，缓解绿色低碳转型的资金压力

　　《意见》指出，“建立完善碳质押、碳回购等政策制度”。企业可将碳排放配额、核证减排量作为资产进行质押、回购等融资操作，缓解绿色低碳转型过程中的资金压力。

　　（三）引导社会资本参与绿色低碳发展

　　《意见》提出，扩展交易主体，在全国碳市场交易中适时引入其他非履约主体，全国温室气体自愿减排交易市场引入符合条件的自然人参与。碳金融工具有助于引入多元化主体参与碳市场交易，不仅局限于控排企业，还包括金融机构和个人投资者，从而扩大市场参与范围，有利于提高社会资本参与绿色低碳发展的积极性。

　　（四）通过期货等金融工具提供套期保值服务，稳定企业预期

　　《意见》指出，“建立预期明确、公开透明的碳排放配额管理制度”，“规范开展与碳排放权相关的金融活动，拓展企业碳资产管理渠道”。碳金融可以通过为企业提供风险管理和灵活合规的金融手段，例如，企业可以通过碳期货对冲碳价波动风险，通过碳基金获取融资资源，从而提高减排的积极性和可持续性，实质上将“排放配额”从合规义务转化为“资产”，强化企业对减排收益的认知和预期。

　　二、客观看待发挥碳金融工具在全国统一碳市场建设中作用的约束因素

　　（一）全国碳市场自身建设尚不健全，基础薄弱

　　当前，我国碳市场仍处于建设完善阶段，覆盖行业尚不全面，配额管理制度有待优化，核算、报告、核查体系不够健全，市场活跃度不足。数据不完整、价格波动大、交易主体结构单一等问题，制约了市场功能的有效发挥，也为碳金融活动带来了不确定性。

　　（二）碳金融工具发展需以“完全市场”为前提，当前不宜推进过猛

　　碳金融建立在市场完善、规则明确、价格合理、信用健全的基础之上。若在碳市场尚未完全成熟的阶段大力推动金融工具，可能导致碳价异动、交易投机，影响市场稳定性，甚至偏离“减排”这一根本目标。因此，碳市场发展需要循序渐进、稳妥推进。

　　（三）碳金融工具发展要强化风险防范意识

　　碳金融本质上属于创新型金融活动，碳金融交易涉及复杂多样的权利关系，具有信息不对称特征，对信用的要求非常高，必须有健全的监管制度。若监管机制不到位，可能引发市场操纵、过度投机、信用风险等问题。在发展过程中必须加强规范、监管与引导，防范扰乱市场秩序、操纵市场等行为。因此，《意见》强调“要加强对碳金融活动的监督管理”，“依法加强金融机构信用监督管理”，“守住不发生系统性金融风险的底线”等。

　　三、健康有序发挥碳金融工具在全国统一碳市场建设中的作用

　　国家层面已经形成了推动碳金融发展的战略共识。2024年3月，中国人民银行、国家发展改革委等7部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，提出“研究丰富与碳排放权挂钩的金融产品及交易方式，逐步扩大适合我国碳市场发展的交易主体范围”。2024年7月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》要求，有序推进碳金融产品和衍生工具创新。

　　（一）夯实碳金融发展的市场基础

　　《意见》提出全国碳市场建设的目标：到2027年，基本覆盖主要工业排放行业，重点领域实现温室气体自愿减排交易全覆盖；到2030年，基本建成以总量控制、配额分配相结合的全国碳市场和统一规范的自愿减排交易市场，形成健全有序的碳定价机制；到2035年，全面建成高效活跃、具有国际影响力的碳市场体系。碳金融发展要与碳市场发展保持步调一致。以制度统一、规则规范、信息透明为前提，逐步扩大行业覆盖范围和市场深度，为碳资产的金融属性发展打下坚实基础。完善碳排放权分配、交易、清缴机制，夯实数据基础，健全配额总量控制制度。推动建设统一、规范的碳配额注册登记和交易平台，优化参与主体结构，扩大市场覆盖面，为碳金融发展打牢制度和市场基础。

　　（二）分阶段稳妥探索碳金融衍生品创新

　　《意见》提出“稳妥探索碳期货、碳期权等金融产品和衍生金融工具”，为未来碳衍生品创新留下空间。在现货市场稳步发展的基础上，完善碳质押、碳回购制度，分阶段逐步探索碳期货、碳期权等产品，用于价格发现和风险管理。同时，碳金融衍生品创新可以在碳排放权交易试点市场先行先试，再逐步推广，相关政策制度的收和放不要太急，防止大起大落。

　　（三）注重防控碳金融市场风险

　　《意见》要求，“加强市场交易监管”，“引导金融机构按照市场化、法治化原则做好金融服务”，“金融机构等根据有关要求及时公开排放、履约、交易、质押等相关信息”，“严厉打击扰乱市场秩序、操纵市场等行为”等。建议完善相关法律制度，建立风险防范机制，明确参与资质，防止过度金融化。建立健全碳金融监管体系，加强对碳金融机构、交易行为和信息披露的监督管理。构建碳金融风险评估和预警机制，强化对价格波动的监测和干预能力。加强金融机构碳金融业务的合规要求和资本充足监管，保障金融系统稳定。