风险平价资金配置

　　风险平价资金配置是期货资金合理分配的策略之一，主要目标是通过调整不同资产类别的权重，达到投资组合风险分布的均衡。该策略通常基于历史波动性和资产间的相关性数据，以确保即便在市场波动的环境下，投资组合的风险水平也能保持相对稳定。

　　风险平价资金配置的优势

　　风险平价资金配置策略的优势在于其卓越的风险管理能力，能够在市场波动中保持收益的相对稳定。然而，在市场极端情况下，风险平价策略的表现可能不尽如人意，这是因为其依赖的历史数据可能无法准确预测未来的市场波动。

　　咱们可以把风险平价模型想象成一场投资组合里的“风险平衡大赛”。

　　简单来说，风险平价模型是一种资产配置的理念，它希望投资组合里的每种资产都承担相同的风险权重。换句话说，就是不让某一种资产的风险“独大”，而是要让所有资产都“雨露均沾”，共同分担风险。

　　它不再将收益高低作为构建投资组合的核心导航星，而是把目光聚焦于风险。在这个模型的视角里，各类资产就像是一个团队中的成员，无论其潜在收益是高是低，它们在风险贡献上都应享有平等的“话语权”。打个比方，如果把投资组合比作一场音乐会，股票、债券、商品等资产并非是按照音量大小（收益高低）来分配角色，而是根据它们在维持整体音乐和谐（风险控制）方面的能力来定位。

　　为啥要这么做呢？传统的投资组合管理主要关注资产的收益率和波动性，但风险平价模型更进一步，它考虑了资产之间的风险分散和相关性。通过量化分析，确定各类资产对投资组合总体风险的贡献程度，以确保组合内各资产的风险贡献平衡。这种平衡有助于投资者更全面地理解和管理投资组合的整体风险，投资组合的稳定性得到了显著增强。

　　当市场的风向突然转变，某个资产类别遭遇风暴（价格大幅波动）时，由于风险被平均分配，其他资产能够像坚固的锚一样，稳住整个组合的阵脚，不至于让投资之船瞬间倾覆。

　　假设你有一个投资组合，里面有股票和债券两种资产。按照传统的60/40组合（60%投资于股票，40%投资于债券）模型，股票的风险可能会占主导地位，因为股票的价格波动通常比债券大。

　　但在风险平价模型下，你会调整这两种资产的配置比重，使得它们对组合的风险贡献相等。这样一来，即使股票价格下跌，债券的风险也能起到一定的“缓冲”作用，从而降低整个投资组合的风险。

　　如何构建有效的风险平价策略？

　　风险平价理念看似直观易懂，落实为具体策略则需要运用多种复杂的组合构建与风险管理技能。

　　广泛纳入资产类别

　　风险平价投资者认为，与集中投资风险最高资产的传统方法相比，利用更多元化的流动性投资组合（例如金融期货合约）从根本上来说是获得更高回报的更好方法。实际的风险平价投资组合往往广泛纳入多种资产类别，如股票、债券、商品、房地产等，以提高风险分散水平和总投资组合的效率。

　　预测相关性和波动性

　　简单风险平价策略的目标是在每个资产类别中实现等量风险。但在实际执行中，不同资产类别之间的相关性会被纳入策略，以均衡风险贡献。

　　此外，可以利用专有风险模型来改进波动率预测，这有助于保持不同资产类别之间的风险平衡，并使投资组合的波动率随着时间的推移更加一致。

　　加权/减权风险分配

　　有些实际的实施方案采用被动预算各类别的风险，但也可以使用"各类风险相等"的投资组合作为基础，然后根据经理的战术观点对风险分配进行加权或减权。

　　不同的波动目标

　　通过改变所使用的杠杆量，可以容易地构建出年化波动率目标不同的投资组合。对于构建"目标风险"投资组合，风险平价明显优于传统方法的方法。

　　交易系统和风险控制

　　管理人可以使用专有的算法交易系统进行被动交易，在调整头寸规模的同时降低交易成本或市场影响。

　　最后，可以使用系统化的投资组合水平回撤控制系统，以便在策略面临挑战的时期最大限度地减少投资组合损失。