阿里郎债券

　　阿里郎债券是指外国借款人在韩国发行的，以韩元为计价货币发行的债券。

　　1995年，亚洲开发银行首次在韩国发行阿里郎债券。1997年更多的超主权国际组织获得允许发行阿里郎债券。阿里郎意即“我的郎君”，是高丽时期就流传下来的爱情故事，相当于中国的“梁祝”，也是朝鲜族的文化象征，外国人在韩国发行韩元债券，就被称为“阿里郎债券”。上世纪90年代，由于韩国财政赤字不断上升，政府债券发行量不断增长，债券市场得到有力发展，但外国参与程度并不高，外国债券是促进跨境投资的重要载体，使得韩国本土债券市场规模不断扩大，并更具有流动性和弹性。此外，韩国一直保持着4-5%的经济增长，金融市场违约率极低，随着资本账户的开放，全球的投资者开始瞩目韩国市场。

　　1999年，随着《外汇市场自由化法案》颁布，一些外国公司获准发行阿里郎债券，发行量开始猛增。尽管如此，阿里郎债券发行呈现一个非线性的过程，2001年发行量达到8156亿韩元的高峰，2005年又一下子跌到了2350亿韩元。与其他国家不同，外国债券主要由超主权国际组织或高信用等级的非居民公司发行，阿里郎债券主要由韩国一些大财团在国外的分支机构发行，因此，阿里郎债券可以与本地证券一比高下。通常平均期限为1至3年，平均发行规模为470亿韩元。

　　从一般金融市场经验看，非居民机构在韩国发行债券，然后转换成外国货币，如果这些交易量很大，会加剧汇率波动并产生韩元贬值压力。但从韩国的历史数据看，阿里郎债券发行并没有产生冲击性影响，也没有挤出本土证券的发行及上市。

　　韩国当时发行外国债券的一个很大动机，是为了推动资本输出和缓解本币升值压力。

　　韩国阿里郎债券仅有20余年历史，主要在1998年亚洲金融危机后得到发展。以金融危机为教训，亚洲市场开始重视包括债券在内金融市场的健全。为了丰富金融市场工具、避免双重错，阿里郎债券一时兴起，初期十年占到非政府债券市场份额高达48.84%；但由于国内利率居高不下，阿里郎债发行热度也很快下降。2012年阿里郎债券发行量仅为2001年鼎盛时期的1/10左右，占市场0.04%，其后两年无发行，2015年占市场0.06%，2016年无再次发行。