朱格拉周期

　　朱格拉周期也被称为设备更新周期或产能周期，是由法国医生朱格拉通过研究法国、英国及美国的商业危机后，提出的一种经济中可能存在的周期性波动。

　　朱格拉周期以7—10年为一个循环，其中暗示了危机可能会突然发生且一般需要1到2年才能出清，而经济的繁荣则能够持续6到7年。

　　朱格拉认为倾向性（predisposition）是导致经济周期性波动的关键。在经济走向繁荣的过程中，市场参与者将越来越乐观。乐观的情绪和较高的资本回报率会促进投资扩张。与此同时，信用扩张能给企业投资带来充足的资金，使投资进一步高涨。然而，过度的乐观可能引发金融市场投机和企业无序扩张，最终引发经济危机。

　　朱格拉认为，社会经济运动存在三个阶段，分别是:复苏、繁荣、萧条(又称“出清”)复苏期:复苏期是一轮朱格拉周期的开端。在此阶段，由于之前部分企业收缩规模甚至退出市场，存活下来的企业的产能利用情况开始好转，投资下降的幅度逐步收窄。

　　繁荣早期：随着企业盈利水平的修复，朱格拉周期就进入了繁荣早期。在此阶段，企业资产回报率(ROA)开始走高，企业也开始扩大固定资产投资。

　　繁荣晚期：由于固定资产投资的落地需要一个过程，随着企业纷纷扩大投资、市场竞争加剧，这时企业的ROA开始回落，于是朱格拉周期就进入了繁荣晚期阶段。

　　出清期：最后，当社会逐步出现产能过剩的局面，企业投资就开始收缩，朱格拉周期进入了出清阶段，此时的经济表现为衰退或萧条。

　　从设备投资角度来看，固定投资完成额的增速以及制造业PMI是周期变化的重点信号。

　　通胀与大宗商品价格往往决定着固定投资的成本，并自下而上地影响企业生产意愿或产能利用率，是影响朱格拉周期变动的重要因素。

　　我们通常用CPI和PPI来度量通胀，从历史经验和常识理解来看，大宗商品价格是先行指标，带动CPI和PPI的走势变化。

　　最后，我们通常以信贷指标来判断朱格拉周期的变化情况。信贷投放中的指标包括货币供给量、信贷规模、金融机构贷款余额同比等。

　　信贷扩张将引导企业获取更多资金用于投资生产，企业生产规模快速扩张时对工业品原料的需求大增，也会带来大宗商品和原材料价格上行，进而引发通胀。