互换利差

　　互换利差(Swap spread)是指利率互换协议(Interest rate swap，IRS)中固定利率报价与同期限国债利率之间的差额。IRS是指使交易双方能够在一段特定时期内互换利率的衍生品协议，通常其中一支是固定利率(Swap rates)，而另一支是浮动利率，如3个月期伦敦银行同业拆借利率(Libor)。

　　互换利差是指利率互换交易中的固定利率（被减数）与同结构、同成熟期国债收益率（减数）之差，通常使用LIBOR互换的固定利率与美国国债收益率（同是固定收益率）做差。举例来说，假设30年期美国国债收益率（减数）为6.43%，相同结构的30年期LIBOR利率互换（每半年做一次利率互换，共计做30年）中固定利率（被减数）为7.26%，那么互换利差即为83个基点。自从上世纪80年代利率互换被市场普遍接受以来，互换利差成了一个市场普遍认可的衡量金融市场借贷的重要因素。

　　互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。互换分类如下：

　　1．利率互换

　　例：甲方同意向乙方支付若干年的现金流，这个现金流是名义本金乘以事先约定的固定利率产生的利息。同时，乙方同意在同样期限内向甲方支付相当于同一名义本金按浮动利率产生利息的现金流。

　　一般利率互换的期限为2-15年。

　　2.货币互换

　　这种互换最简单的形式是将一种货币的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换。

　　3.股票类互换

　　某个权益性指数所实现的总收益（红利与资本利得）交换为固定利率或浮动利率的协议。

　　4．信用违约互换（简称CDS）

　　（1）概述

　　最基本的信用违约互换涉及两个当事人，双方约定以某一信用工具为参考，一方向另一方出售信用保护，若参考工具发生规定的信用违约事件，则信用保护出售方必须向购买方支付赔偿。

　　（2）CDS交易的危险来自三个方面：

　　第一，具有较高的杠杆性。

　　第二，特定信用工具可能同时在多起交易中被当作CDS的参考，有可能极大地放大风险敞口总额，在发生危机时，市场往往恐慌性地高估涉险金额。

　　第三，场外市场缺乏充分的信息披露和监管

　　5.其他类型互换

　　其他创新型的互换：本金增长型、本金减少型、过山车型；可延长型互换和可赎回型互换等。