牛市看涨期权价差

　　牛市看涨期权价差是一种期权垂直价差策略，牛市看涨期权价差策略由买入一手平值或虚值看涨期权，并卖出一手虚值程度更深（行权价格更高）的看涨期权组成。由于买入看涨期权的权利金高于卖出看涨期权的权利金，所以交易者通常要净支出权利金。

　　交易者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，或者交易者想减少买入看涨期权所支付的权利金成本，可以选择使用牛市看涨期权价差策略。

　　牛市看涨期权价差策略在交易者在买入看涨期权后，卖出看涨期权，减少了权利金成本，从而降低了损益平衡点。此外，该策略最大风险确定，为权利金净支出。但同时该交易策略也限定了最大收益，使得交易者无法获得市场价格上涨超过卖出看涨期权行权价格所带来的更大收益。

　　最大风险：净权利金；

　　最大收益：(高行权价格-低行权价格)-净权利金；

　　损益平衡点：低行权价格+净权利金；

　　行权/履约后头寸：看涨期权多头转换为标的期货多头，看涨期权空头转换为标的期贷空头。

　　投资者通常在温和看涨的市场环境中采用牛市看涨期权价差策略，希望能够从标的价格的小幅上涨中获利。如果投资者对标的价格强烈看涨，那么直接买一份简单的看涨期权通常可以获得更大利润。

　　案例一：

　　铜现货供应资源短缺的时期，某铜加工企业长期看好未来的行情，可以采用期权工具进行风险成本管理，可以构建牛市看涨期权策略组合。

　　假设该企业在沪铜（CU2X09）期货合约的市场价格在69500元/吨时，买入1手行权价为69000元/吨的认购期权CU2X09C69000，同时卖入1手行权价为70000元/吨的认购期权CU2X09C70000。

　　买入认购期权CU2X09C69000付出权利金为：800元/吨。

　　卖出认购期权CU2X09C70000获得权利金为：300元/吨。

　　通过构建该牛市看涨期权策略组合，无论未来标的期货合约价格变动趋势如何，我们可以分析得出该组合的最大风险以及最大收益：

　　案例二：

　　假设202X年7月，因季节性石油需求增长的驱动，加之欧佩克减产效果逐渐显现，致使国际原油出现了供给紧张的局面，某石油冶炼企业谨慎看多国际油价走势，运用期权工具转移企业经营的价格风险，可以构建牛市看涨期权策略组合。

　　假设202X年7月前期，原油期货合约SC2X07的价格在550元/桶附近时，企业买入1手行权价为500元/桶的认购期权SC2X07C500，同时卖入1手行权价为600元/桶的认购期权SC2X07P600。

　　买入认购期权SC2X07C500付出权利金为：5元/桶。

　　卖出认购期权SC2X07P600获得权利金为：2元/桶。

　　到了7月下旬，原油价格如期上涨：