发行成本

　　发行成本是发行股票或债券的成本。发行成本的大小取决于认购风险和承包销售所需费用。发行成本主要有两项内容，首先是投资银行即认购人的补偿费，投资银行的这笔费用采取差价的计算，即以较低的价格承销，以稍高的价格卖给公众。其次是发行费，包括法律、会计、印刷等费用。

　　1、实支的内部办公成本、花费在创建证券时的管理时间、付出的法律咨询费和付给注册会计师的费用等有关的成本。

　　2、承销进出差价，这是发行人收到的价格和向公众出售证券的价格之差。

　　3、价格优惠，这是向第一个买主提供的诱惑。在理论上，价格等于证券的平衡价格和向公众出售的证券价格之间的差。

　　发行成本的影响分为两个方面，一是影响企业的盈利能力，发行成本越高，企业必须投入更多的资金，从而影响企业的盈利能力。二是影响证券价格的变动，如果发行成本太高，发行价格就会相应调低使得股票价格缩小，股票市场总价值也会相应缩小。反之，则使得股票价格增大，股票市场总价值也会相应增大。

　　股票的发行成本一般要高于债券的发行成本，这是因为股票的出售范围大于债券的出售范围，债券通常由少数大投资者认购。此外，股票的稳定性不如债券高。从发行成本占总收益的比重看，数量较少的证券发行一般要高于数量较大的发行。

　　基金发行成本是指基金管理公司和基金托管人在发行基金过程中发生的各种费用开支。基金发行成本高低与发行效益关系密切。发行成本主要包括以下几项：

　　1．印刷费

　　基金受益凭证作为书面凭证，必须经过印刷。基金受益凭证上的面值、各种图案等给印刷带来了一定的要求，因此，印刷费中包含有设计费、制版费、油墨费、纸张费以及人工费等。

　　2．手续费

　　手续费包括基金经理公司在申请发行时，向证券主管机关支付的费用，以及委托证券承销机构代理发行基金受益凭证时需支付的费用。手续费的高低一般与下列因素有关：

　　(1)发行总额。因为基金发行的手续费是按基金发行总金额的一定比例提取的，发行总金额越大，手续费越大；反之，亦然。

　　(2)发行者的信誉。因为一个基金经营的好坏最关键的是取决于经理公司从业人员的业务素质和操作技能。他们对各种金额资产走势的判断、对投资组合的组成以及对投资方针的确定，都会给基金收益带来影响。因此，发行者的信誉好，得到广大投资者的信赖，其基金受益凭证市场的销路就好，发行的时间就短，承销机构的工作量和风险性都比较小，其收费率也就比较低。反之，发行者的信誉差或在社会的知名度差，势必因销路差而拉长发行时间，使承销机构的工作量和风险加(3)基金的种类。不同种类的基金在市场上受欢迎的程度不一样，这会影响到承销机构的工作量和风险性，因而承销费用也有所不同。

　　3．宣传广告费

　　广告宣传是为了使广大投资者了解基金的发行者，增加投资者对发行者的印象，以加速筹资的进度，缩短发行时间。而宣传、广告必须花费一定的费用，广告费用的高低与以下因素有关：

　　(1)宣传、广告的形式。宣传、广告的形式多种多样，如电视、广播、杂志、报纸等。每一种形式的广告作用不同，其费用也各不相同。

　　(2)发行额大小。发行额越大，基金发行的难度也越大，势必增加宣传、广告的工作量；反之，发行额越小，宣传、广告的工作量相对也越小。

　　(3)基金管理公司的知名度。基金发行者的知名度小，势必会促使发行者加强宣传，从而增加这方面的费用。反之，如果投资者对基金发行者已有了相当的了解，而且有一种信任感，发行者所花费的宣传、广告费就会相对减少。