买入看跌期权

　　买入看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。买入看跌期权策略对交易者来说，可以说是一种思想上的解放，它可以投资于标的资产价格下跌的过程，有潜在无限的收益，而风险却有限。

　　买入看跌期权，指：期权买方在特定日期之前按照特定价格（行权价格）卖出标的资产的权利。

　　买方权利：买方有权在合约到期前按行权价格卖出标的资产。

　　卖方义务：卖方有义务在买方行使权利时按照行权价格买入标的资产。

　　看跌期权买方有权在价格下跌时以行权价格卖出标的资产，从而锁定卖出价格，避免价格下跌带来的损失。

　　如：如果投资者持有股票，担心未来价格下跌，可以购买看跌期权。当股票价格跌至行权价格以下时，买方可以按较高的行权价格卖出股票，避免损失。

　　【场景一】交易者确信标的资产价格将出现不小幅度的下跌。在价格下跌的过程中，买入看跌期权是相对最直接、最安全、最划算的交易策略。

　　【场景二】与已持有的标的资产形成对冲，对冲标的资产价格下跌的风险。买入看跌期权不仅是一个好的杠杆性策略，也是一个优秀的对冲策略，在这种场景下可以把买入看跌期权比喻为买入一张保险。

　　【方法一】如果交易者预期标的资产价格会有一个快速剧烈的下跌，有信心一定跌破某价位，则可以买入虚值的看跌期权。通俗的说，就是交易者对其选择的执行价格能够被跌破要有足够信心。

　　【方法二】如果交易者预期标的资产价格会小幅下跌，并想从中获利，可以选择买入实值的看跌期权，因为实值的看跌期权比平值的看跌期权拥有绝对值更大的Delta值。

　　【最大收益】无上限。严格地说，标的资产的价格最多只能跌到零，理论上，买入看跌期权的最大收益也是有限的，但相比买入期权所付出的权利金，这个理论上有限的收益往往是一个巨大的数字。我们也习惯于把它称之为“无限”。

　　【最大亏损】有限，如果到期时，交易者买入的看跌期权是虚值的，那么就不会行权，其在策略构建之初所付出的权利金将全部损失掉，这也是最大的损失。

　　最大收益：收到的净权利金

　　最大亏损：两个执行价格之差-净权利金收入

　　损益平衡点=较高的执行价格-潜在最大亏损

　　假如交易者把买入的看跌期权持有到期，如果此时期权是平值或虚值的，那么会放弃行权，如果是实值的，就会行权。

　　策略的总收益=执行价格-标的资产价格-付出的权利金

　　【示例】

　　损益平衡点=执行价格-权利金

　　【示例】

　　【优点一】如果标的资产价格没有下跌，反而上升，该策略的损失是有限的。这个特点的一个好处是可以让交易者小赌一把，而不用受到多大止损等困扰，这一点是使用期货等工具所不能比的。

　　【优点二】不同风险偏好及持有不同组合策略的交易者可以选择不同的执行价格和不同Delta的看跌期权，以达到其交易目的。

　　【优点三】这是最基本的交易策略之一，交易者可以通过买入或卖出更多的期权从该策略转型为其他策略。

　　【优点四】作为简单的策略，不需要精确的计算就能运用。这点要比那些复杂的组合策略方便。

　　【缺点一】有可能亏掉全部权利金。如果在买入看跌期权后，标的资产价格不但没有下跌，反而上涨了，并且到期时还是虚值期权，则交易者会亏掉全部的权利金。

　　【缺点二】遭受时间损耗。如果交易者在买入看跌期权时就打算持有至到期，可以不考虑时间损耗。但如果不是打算持有到期的，则一定要记住买入期权的时间价值每天都在损耗。

　　【调整方法一】如果交易者认为标的资产下跌的节奏变慢或在某价位遇到支撑，可以再卖出对应数量的看跌期权，这样就把原策略改造成了看跌期权熊市价差。这样的好处有两个，一个是获得了一部分额外的收益，另一个是可以对冲掉标的资产价格反弹的风险。

　　【调整方法二】如果交易者想要保护其头寸中已有的获利，可以构建一个Delta中性的对冲头寸。

　　【调整方法三】如果标的资产价格没有一路下跌，而是上下大幅波动，这时候交易者可以买入对应数量的看涨期权，从而把该策略从买入看跌期权转变成为买入跨式，这样无论标的资产价格是大幅上涨还是大幅下跌，交易者均可获利。

　　假如投资者A购买了一份看跌期权，行权价格为50，期权到期日为三个月后。初始情况，

　　标的股票价格：55

　　看跌期权行权价格：50

　　期权价格：2

　　情景一：股票价格下跌至45美元

　　买方权利行使：投资者A可以按50美元的行权价格卖出股票，避免了5美元的价格下跌损失。同时，期权价格会上涨，投资者A也可以通过卖出期权获利。

　　买方收益：(行权价格-市场价格-期权价格)=(50-45-2)=3美元

　　卖方义务履行：卖方必须按50美元的行权价格买入股票，即使市场价格只有45美元，承担5美元的差额损失。

　　卖方收益：(行权价格-市场价格+期权费)=(-5+2)=-3美元

　　情景二：股票价格保持在55美元或者以上

　　买方权利不行使：投资者A不会行使期权，因为市场价格高于行权价格，行权会亏更多，可以选择不行权。投资者A的最大损失为购买期权的成本，即2美元。

　　买方收益：-期权费=-2美元

　　卖方无义务履行：卖方无需买入股票，期权费（2美元）作为卖方的收入。

　　卖方收益：+期权费=2美元