适中型投资策略

　　适中型投资策略是指按照预期的流动资产周转天数、营业额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。属于营运资本投资策略之一。

　　在销售额不变的情况下，企业安排较少的流动资产投资，可以缩短流动资产周转天数，节约投资成本。但是，投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失。企业为了减少经营中断的风险，在销售不变的情况下安排较多的营运资本投资，会延长流动资产周转天数。但是，投资过量会出现闲置的流动资产，白白浪费了投资，增加持有成本。因此，需要权衡得失，确定最佳投资量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。这种投资政策要求短缺成本和持有成本大体相等，即适中型投资政策。

　　流动资产最优的投资规模，是持有成本和短缺成本总计的最小化。此时：短缺成本=持有成本

　　1.短缺成本

　　短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。例如，因投资不足发生现金短缺，需要出售有价证券并承担交易成本;出售有价证券不足以解决问题时，需要紧急借款并承担较高的利息;借不到足够的款项就要违约并承担违约成本，或者被迫紧急抛售存货并承担低价出售损失。再如、因投资不足出现存货短缺，会打乱原有生产进程，或导致停工待料，需要重新调整生产并承担生产准备成本，或者需要紧急订货并承担较高的交易成本；若不能及时补充存货就会失去销售机会，甚至失去客户。

　　2.持有成本

　　投资过度需要承担额外的持有成本。流动资产持有成本是指随着流动资产投资上升而增加的成本。持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。这些投资如果不用于流动资产，可用于其他投资机会并赚取收益。这些失去的等风险投资的期望收益，就是流动资产投资的持有成本。它低于企业加权平均资本成本，也低于总资产的平均报酬率，因为流动性越高的资产，其报酬率越低。一般情况下，流动资产的流动性强，收益率就低，通常不会高于短期借款的利息。

　　3.最优投资规模

　　流动资产最优投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模增加而增加，短缺成本随投资规模增加而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。