卡玛比率

　　卡玛比率，又称为“单位回撤收益率”，是衡量基金收益与最大回撤之间关系的指标。它源自于夏普比率，后者关注的是每承担一个单位总风险（标准差）所获得的超额收益。与之相比，卡玛比率更专注于基金在面对最大回撤时的表现，即投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平。

　　卡玛比率的公式：

　　卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤

　　从公式就能看出，卡玛比率衡量的是基金收益与最大回撤之间的关系：投资者承担每单位回撤能够获得的收益水平。卡玛比率越高，该基金承担每单位回撤能够获得的收益水平也越高，因此，卡玛比率也被称为“单位回撤收益率”。

　　举个例子：基金A近3年年化收益率为20%，最大回撤为-10%。基金B近3年年化收益率50%，最大回撤为-40%。通过计算，基金A的卡玛比率为2；基金B的卡玛比率为1.25。

　　对投资者来说，虽然基金B的年化收益更高，但是承担的回撤风险也更大；基金A的年化收益虽然相对较低，但持有期间承担的回撤风险也较小，持有体验会更好。所以，尽管基金B有相对优秀的年化收益率，但每单位回撤下的收益水平其实是比不上基金A的。

　　使用卡玛比率时需注意

　　1、卡玛比率没有一个固定的数值，理论上讲，卡玛比率值越高越好，但在实际使用中需要同其他基金相比较，才能体现出这个指标的意义和作用。

　　2、在使用中要选取同类型的基金进行比较才有意义。因为不同的基金类型，回撤差异较大，例如一些优秀的权益类基金可以取得可观的年化收益，但承担的回撤也会比较大，因此卡玛比率都较低；债券型基金长期年化收益虽然比较低，但回撤也小，所以卡玛比率可能会比较高。但这两类型基金的卡玛比率放在一起比较显然没有太大的意义。

　　3、卡玛比率也是众多基金评价指标中的一个，大家在选择基金时可以综合考虑其他各类指标。如果其他指标都差不多，可以考虑选择卡玛比率更高的基金。

　　4、在挑选“固收+”产品时，卡玛比率被很多业内人士认为是更有效的指标。这是因为“固收+”产品本身讲究的就是在控制风险的前提下追求更高回报，相比“跑得快”，“固收+”更强调“走得稳”，这也与卡玛比率的本质不谋而合。业内通常认为，卡玛比率不低于2的“固收+”产品，往往能体现出相对平稳的风险收益比，同时也有望获取一定的超额回报。

　　夏普比率=（预期收益率-无风险利率）/投资组合标准差。夏普比率用标准差来衡量投资基金所承担的风险，用预期收益率减去无风险利率来代表超额收益。

　　夏普比率表示的就是，投资者每多承担一分风险，可以拿到几分收益。

　　卡玛比率则是用历史最大回撤来衡量风险，用年化收益来衡量基金的收益情况。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金历史风险情况，同时也能衡量出基金经理控制回撤的能力。