低估值策略

　　低估值策略，是最传统的价值投资策略，一定必须要求企业价值低于价格，至于企业价值本身是否增长无所谓，只要资产价格够低（低估值），可以接受企业价值走平甚至略微有所下降。典型的策略方法如红利策略、深度价值策略等。低估值策略根据财务数据（历史信息）便基本可构建组合，不需太多对公司未来分析。

　　何为低估值策略？格雷厄姆最推崇的“捡烟蒂”的投资方法便是对低估值策略最通俗的解释。狭义的低估值策略只看估值（市盈率、市净率、市销率等）高低来构建投资组合。而广义的低估值策略在单变量估值指标以外，可以再增加股息率、盈利稳定、低波动率等因子指标。

　　由于上述指标都指历史数据无需预测分析，因此包括红利策略等在内都可以视作广义的低估值策略。

　　从历史数据来看，A股市场中低估值策略长期看还是有效的，这反映在以下两个方面：

　　一是狭义的“低估值策略”拉长时间看相对大盘也有一定的超额收益，虽然超额收益幅度有限，但至少没有跑输大盘。

　　从投资方法论来说，低估值策略有效性的逻辑基础，是假设在低估值下相关标的估值不会进一步降低，投资可以赚取业绩的钱。

　　而单变量只看低估值的狭义策略，面临的问题是低市盈率指数构成主要以金融、地产、建筑、家电等顺周期传统行业板块为主，在宏观经济转型过程中，传统行业面临景气度下滑的问题，则原来的历史估值下限有可能会被击破。

　　二是在单变量低估值以外，再加上高股息、盈利稳定等SmartBeta因子，广义低估值策略收益率表现会更好。例如“红利+质量”类策略，其做法是在高分红品种的基础上，计算标的在各盈利类指标（例如每股收益、毛利率、ROE等）上的得分，选择综合得分较高的标的形成最终的组合。这类复合策略的核心思想是通过高盈利、稳定盈利来“对抗”可能出现的估值下行问题。

　　案例一：价值股的长期表现

　　背景：2024年，全球市场经历了显著波动，许多成长股表现不佳，而价值股则表现出较强的韧性。

　　分析：根据数据，2024年价值股的平均市盈率为10倍，而成长股的平均市盈率为20倍。价值股在市场波动中表现更为稳定，显示出低估值策略的有效性。

　　案例二：高股息率股票的表现

　　背景：2025年，市场对高股息率股票的需求增加，这些股票在市场波动中表现出较强的抗跌性。

　　分析：某公司A的股息率为6%，远高于行业平均水平3%。尽管市场整体波动较大，但该公司A的股价表现相对稳定，显示出高股息率股票在低估值策略中的优势。

　　市场情绪的影响

　　低估值股票可能在短期内继续被市场忽视，导致股价表现不佳。投资者需要具备耐心和长期投资的视角。

　　基本面变化的风险

　　低估值股票可能面临基本面恶化的风险，如公司业绩下滑、行业竞争加剧等。投资者需要定期评估公司的基本面，确保其内在价值未发生重大变化。

　　行业周期的影响

　　低估值股票可能集中在某些特定行业，这些行业可能面临周期性波动。投资者需要考虑行业周期对股票表现的影响。