债券违约

　　债券违约是指债券发行人不能按照事先达成的债券协议履行义务的行为。

　　债券违约主要有两种，分别是长期债券违约以及短期债券违约。

　　1、长期债券违约的情况

　　（1）在长期债券到期前，债券发行人破产或被接管；

　　（2）债券发行人不能在长期债券到期日后90天内足额偿还本息；

　　（3）对债权人不利的债务重组发生在债券中，即债权人的债权通过重组遭受不同程度的损失，包括减免和展期本息；

　　（4）债券尚未到期，但有充分证据证明不能按时足额偿还债券本息；

　　（5）债券发行人在债券到期日以日常借款偿还债券本息。

　　2、短期债券违约的情况

　　（1）短期债券主体不能在债券到期日后30天内足额偿还本息；

　　（2）不利于债权人的债务重组行为发生在债券中，即债权人的债权通过重组遭受不同程度的损失，包括本息的减免和展期等；

　　（3）债券未到期，但有充分证据证明债券本息不能按时足额偿还；

　　（4）债券发行人在债券到期日以日常借款偿还债券本息。

　　1、行业景气度低。

　　2、企业经营不善和突发风险事件叠加造成的：这种违约酝酿时间短，事前更不可预测。这种不可预测性是由于他们的财务指标在显示出，没有长期恶化，这也与该行业的长期低迷非常不同。发行人的资产负债率不是很高，整体处于合理区间，速动比率也有差异，大致在0.5-1.0之间。流动比率大多大于1，长短期偿债指标明显好于第一类违约企业。

　　3、外部信用支持风险导致的违约：在这类违约中，违约风险主要由子公司与母公司之间的关系导致。

　　4、另类违约：另类违约一般不涉及应付本息的违约，主要包括二级市场债券暂停债券交易或提前还款。

　　1、债券违约加剧融资成本上升风险。债券违约增多环境下，投资者对风险溢价要求提高，带动债券利率抬升，导致实体融资成本上涨；其次，违约事件集中发生也会对二级市场信用债收益率产生上行压力，随着收益率的走高，反过来又会进一步推升发债成本；而考虑到债券与其他债务融资工具的可替代性，债券市场利率上升最终会传导到其他债务融资市场上。

　　2、债券违约推升再融资风险。违约事件发生可能使市场再融资压力上升。这一方面表现为违约相关行业和地区信用环境恶化，部分企业债券融资变得更为困难。另一方面，债券违约还极有可能导致其他融资渠道受限，加剧市场整体再融资风险。

　　3、债券违约可能引发区域性信用风险发酵。一方面，在市场整体强烈的风险规避偏好下，由个别风险事件引发局部性和区域性信用风险抬升的可能性加大；另一方面，部分区域内企业联保、互保现象较多，在经济处在周期底部的情况下，一旦有一家企业出现违约，对相关多家企业的资金需求会顿时加大，企业资产可能被冻结，由此引爆区域性信用风险的可能性也会大幅上升。

　　4、债券违约可能加大金融稳定和金融安全隐患。

　　1、自主协商：一般来说，如果债权人预期债务人企业的经营状况只是暂时出现问题，而且诉诸司法成本相对较高，同时在无增信措施条件下，司法处理并不一定带来处置上的优势，在多种权衡之下债权人倾向于选择自主协商方式。债务人可就后续的偿债安排与债权人协商达成一致，包括展期或者制定具体的债务重组方案等。

　　2、申请仲裁：实践中有私募债持有人采用该方式，一般而言，仲裁与诉讼方式相比时效上较快，但仲裁委收取的费用高于法院收取的诉讼费。

　　3、违约求偿诉讼：在违约求偿诉讼方式下，债权人预期债务人企业的经营状况已经出现恶化并有持续的趋势，但债务到期时，债务人还有一定的偿付能力，不满足资不抵债等破产申请条件，因此债权人可以对债权人提起违约求偿诉讼，要求债务人在限期内偿付本息，还可要求债务人承担违约金、损失赔偿额、逾期利息等。

　　4、破产诉讼：如果协商未果，债务人已经出现资不抵债情况，那债券持有人只能祭出破产诉讼的绝杀招。在破产诉讼方式下，债务人和债权人都可以提出破产申请，通常由债权人提出破产申请且最终进入破产程序的多为有担保的债权人，这主要是由于这类债权人在财产清偿顺序中较为靠前，有较强硬的话语权，偿付率占优势。在破产诉讼途径下，债券持有人可以申请重整或破产清算或参与债务人申请的和解程序。