金融脱媒

　　金融脱媒（Financial Disintermediation），又称金融非中介化，是指在金融管制的情况下，资金供给绕开商业银行体系，直接输送给需求方和融资者，完成资金的体外循环。

　　“脱媒”一般是指在进行交易时跳过所有中间人而直接在供需双方间进行。这里的"媒"指的就是金融中介。当然，脱媒后并不意味着金融机构不能参与交易活动，而是它所起到的作用从媒介变成了其他配套服务。

　　金融脱媒的产生有着深刻的历史背景和多方面的原因。最初，金融脱媒的概念出现在20世纪60年代的美国，当时由于利率管制（Q条例），市场利率高于存款机构可支付的存款利率，导致存款资金流向收益更高的证券，限制了银行可贷资金，从而引起了金融脱媒。随着金融市场的发展和金融工具的创新，金融脱媒现象在全球范围内逐渐显现，尤其是在资本市场日益深化和扩展的背景下，资金的供求双方开始绕开银行等中介机构直接进行筹融资交易。

　　在我国，金融脱媒的趋势也日益明显。改革开放初期，银行在金融体系中占据绝对主导地位，企业融资主要依靠银行贷款。但随着资本市场的发展，尤其是近年来互联网金融的兴起，金融脱媒加速推进。以互联网金融为例，余额宝等货币市场基金的出现，让普通投资者能够方便地参与货币市场，获取高于银行活期存款的收益，导致银行存款搬家。在企业融资方面，债券市场的快速发展为企业提供了更多选择。2023年，我国企业通过债券市场融资规模达到数十万亿元，许多上市公司通过增发、配股等方式在股票市场融资。此外，一些新兴的融资模式，如供应链金融、P2P网贷（规范发展后）等，也在一定程度上促进了金融脱媒。

　　第一，居民在信贷管制、利率管制、外汇管制或因物价上涨导致存款资产出现负收益的环境下，为寻求更高的回报率和更为多样化的资产形式，脱离银行等受到管制的金融中介机构，在金融市场上购买并持有股票、债券、保险、基金等直接证券。

　　第二，企业为寻求更为便利的融资渠道和更低的融资成本，脱离银行等受到较强管制且融资成本较高的金融机构，直接通过在金融市场上发行股票、债券、商业票据和融资票据等直接证券来筹措资金。

　　1.对商业银行

　　金融脱媒对商业银行的影响是显著的。随着资金供给方和需求方不通过银行等中介机构直接开展筹融资交易，商业银行的传统存贷款业务受到冲击，存款量和贷款量减少，商业银行面临优化核心功能、创新服务产品的挑战和机遇。金融脱媒还对货币政策的传导机制产生影响，金融脱媒的变化对各国货币政策传导机制的影响十分复杂，难以得到普适性的结论。在中国，金融脱媒现象日益明显，金融脱媒因素的引入显著增强了IS曲线中利率对产出缺口的弹性，有助于中国利率的资源配置作用的充分发挥，促使货币政策的利率传导机制更加有效，并加速其调控方式从数量型向价格型的转变。

　　2.对经济增长

　　金融脱媒对经济增长的影响也是多维度的。一方面，金融脱媒通过促进资金更有效的配置，可以促进经济增长；另一方面，金融脱媒可能带来风险，如流动性风险、信用风险等，这些风险如果得不到妥善管理，可能会对经济稳定造成威胁。