国债净价交易

　　国债净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。在净价交易条件下，由于国债交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。

　　1、我国推行国债净价交易，有利于我国国债市场向国际惯例靠拢，缩小我国国债市场与发达国家国债市场的差距。实行国债净价交易符合国际惯例，特别是附息国债实行净价交易是国际上比较通行的做法，是国债市场发达国家的基本经验。

　　2、从长远来看，实行净价交易也有利于以国债为基础工具的整个金融市场交易行为的规范。国债净价交易下的成交价格总是围绕着国债面值上下波动，反映了市场利率的变化对国债价格的影响。

　　3、净价交易方式能清楚地勾画国债交易中卖方的收益程度和买方的支付成本，使买卖双方的利益比较明确。对卖方来说，其得到的收益包括买方支付的成交价格和持有期间应得的利息；对买方来说，其付出的成本也包括向卖方支付成交价格和卖方持有期间应得的利息。

　　4、实行净价交易能分辩出国债交易中的资本收益和利息收益，为税务处理提供便利。根据《中华人民共和国国库券条例》规定：“国债的利息收入享受免税待遇。”在净价交易方式下，将国债成交价格与应计利息分开，有利于税收方面的财务处理。

　　实行净价交易对国债交易报价系统及交易清算系统提出了新的要求，主要内容是：报价系统同时显示国债全价、净价及应计利息额；交易清算及交割单打印系统自动计算应计利息额并在交割单上分别列明结算价、净价及应计利息额（净价+应计利息额=结算价）。

　　其中：应计利息额=票面利率÷365天×已计息天数

　　上述公式各要素具有以下含义：

　　1、应计利息额。零息国债是指发行起息日至交割日所含利息金额；附息国债是指本付息期起息日至交割日所含利息金额。

　　2、票面利率。固定利率国债是指发行票面利率；浮动利率国债是指本付息期计息利率。

　　3、年度天数及已计息天数。一年按365天计算，润年2月29日不计算利息（下同）；已计息天数是指起息日至交割当日实际日历天数。

　　4、当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按默认位数全额计算，交割单应计利息总额按“四舍五入”原则，以元为单位保留2位小数列示。

　　5、国债交易以每百元国债价格进行报价，应计利息额也须按每百元国债所含利息额列示。

　　国债净价交易是新的交易方式，对证券市场和相关领域会产生较大影响，也对计算机技术有较高的要求。试行国债净价交易应遵循积极稳妥的原则分步实施。具体为：

　　第一步继续按现行方式实行全额报价交易，但报价系统应同时实行全价价格、净价价格和应计利息额三项要素中至少两项，并对交割单打印系统进行修改，交割单上须分别列明结算价、净价及应计利息额；

　　第二步，试行净价报价，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。

　　国债净价交易方式，仍遵守我国证券交易所现行的交易规则。除此之外，投资者还需要注意的以下几点：

　　1、实行“净价申报”和“净价撮合”成交，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格；

　　2、国债净价交易以每百元国债价格进行报价，应计利息额也按每百元国债所含利息额列示；

　　3、报价系统和行情发布系统同时显示国债净价价格和应计利息额。