全价交易

　　全价交易是债券交易的一种，是指买卖债券时，以含有债券应计利息（Accrued interest）的价格报价的交易方式，其中应计利息是指从上次付息日到交易结算日债券的利息。

　　我国自1981年恢复国债的发行以来，绝大部分债券的购买和转让方式是以全价交易方式进行的。深、沪证券交易所上市国债现货交易原来也是全价交易，简单地说，全价交易就是国债的行情价格包含了应计利息，投资者以“全价”申报委托交易；而从2002年3月25日开始实行的净价交易是指国债行情报价中除了应计利息部分，投资者以“净价”申报委托交易。“全价”与“净价”两者的关系可以简单地用下面的公式表示：净价=全价一应计利息。

　　在全价交易方式下，国债价格中包含了持有期内的应计利息，即国债价格是含息价格，且随着时间的推移在不断变化。因此，含息价格不利于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。

　　在净价交易方式下，把成交价格与应计利息分解，即成交价格不再含有应计利息，只反映市场对国债面值成交价格的波动情况，应计利息只取决于持有天数，其应计利息额每天都能计算出来。因此，不含息价格有利于真实反映国债价格的走势，也更有利于投资者的投资判断。

　　具体地说，全价交易与净价交易的区别就在于“净价交易的成交价不含有上次付息日至成交日期间的票面利息”，这部分票面利息被称为应计利息，是上次付息日至结算日的天数与票面利率的乘积，净价价格也就等于全价价格减去应计利息额的差额。

　　目前，净价交易方式在国际债券市场上已被广泛应用。在净价交易方式下国债价格的波动体现了市场利率相对国债票面利率的变化情况，通过国债价格的变化，投资者可以及时准确把握市场利率的波动情况，并以此为依据判断投资方向、衡量投资价值。