契约型基金

　　契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后在香港、新加坡、印度尼西来等国家和地区十分流行。

　　契约型基金是我国目前唯一合法的基金组织形式。

　　1、契约型基金在组织结构上不会设董事会

　　一般情况下，基金经理公司自己会作为委托公司来设立基金，自行或再聘请经理人代为管理基金的经营和操作，并通常指定一家证券公司或承销公司代为办理受益凭证—基金单持有证的发行、买卖、转让、交易、利润分配、预期年化收益及本益偿还支付。

　　2、契约型基金的户头完全独立于基金保管公司账户

　　就算基金保管公司由于经营不善而倒闭，其债权方都不能动用基金的资产。同时，契约型基金受托人的职责重大，需要负责管理、保管处置信托财产、监督基金经理人的投资工作、确保基金经理人遵守公开说明书所列明的投资规定，使他们采取的投资组合符合信托契约的要求。

　　契约型基金的优点：

　　1、募集范围广泛

　　根据基金业协会关于私募基金登记备案的相关规定，私募基金合格投资者人数上限为200人，而以有限责任公司或合伙企业形式设立的，投资者人数上限仅为50人。因此，契约型基金募集的范围比其他两种基金募集形式更广，募集难度大大降低。

　　2、专业化管理、低成本运作

　　合同关系不需要注册专门的有限合伙或投资公司，不需要占用专属的不动产、动产和人员的投资。此外，契约式私募股权基金通常以类似的方式向运营者和托管者支付固定的年度管理费。运营人和托管人的年度管理费用超过此数额的，投资人不另行支付。

　　3、决策效率高

　　在合同框架下，投资人作为受益人将信托财产委托给管理公司后，投资人失去对财产的控制权和话语权，管理公司全权负责信托财产的经营和运作。所以契约型基金的决策权一般在经理层，决策效率较高。

　　4、免于双重征税

　　由于契约型私募基金没有法人资格，不被视为纳税人。因此，只需要受益人在收益分配中申报缴纳所得税即可。此外，目前我国公募基金是以合同方式设立，而公募基金享受更多的所得税优惠政策。

　　5、退出机制灵活、流动性强

　　契约型私募基金的优势之一是组织形式灵活便捷，投资人与管理人之间订立合同可以满足不同的客户群体。在法律框架内，信托契约可以自由订立各种协议。合同中可能会有专门条款规定投资者的灵活退出方式，因为集合信托的不同委托人之间不存在相互制约的关系，部分委托人做出的变更不会影响契约型私募基金存在的有效性。此外，未来更有可能允许契约型基金份额通过交易平台进行转让，这也将大大提高基金份额的流动性。

　　6、资金安全性高

　　三种组织形式中，契约型基金的资金安全性最高，可以在契约框架内设置委托人、受托人和受托人分离的制度安排。受托人可以发出资金使用指令，但必须符合合同文件的规定，否则受托人有权拒绝资金的任何转移。另一方面，没有受托人的特别指示，受托人无权使用资金。此外，可以设立监督者，对私募基金的管理和运用进行监督和制约，这是保障资金安全的又一重要制度安排。

　　契约型基金的缺点：

　　由于我国基金发展的相对落后，契约型基金组织形式还存在管理人、投资人力量不平衡、托管人对管理人的监管不完善、对持有人利益的保护也没有健全的制度等等缺陷。

　　契约型基金与公司型基金的不同点有以下几个方面：

　　1、资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行受益凭证筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集起来的，为公司法人的资本。

　　2、投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人，无表决权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该公司的股东，享有表决权。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会享有管理基金公司的权力。

　　3、基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。

　　由此可见，契约型基金和公司型基金在法律依据，组织形态以及有关当事人扮演角色上是不同的。但对投资者来说，投资于公司型基金和契约型基金并无多大区别，它们的投资方式都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者。