次级债券

　　次级债券（Subordinated Debentures）是次级债的一种，是指在清偿顺序上排在存款和高级债券之后，优先股和普通股之前的债券品种。作为债券持有人只能获得发行条件载明的固定利息和本金金额，即次级债券的持有人不能分享银行的超额收益，但却承担了较大的违约风险。目前国际上次级债券多为商业银行所发行。

　　次级债券的次级只是针对债务的清偿顺序而说的，即若公司一旦进入破产清偿程序，该公司在偿还其所有的一般债务（高级债券）之后，才能将剩余资金来偿还此类次级债券，也就是说其享有对公司资本的第二追索权。

　　作为附属资本的次级债券根据有无偿还期限还可分为高级附属资本（Upper TierⅡ）和低级附属资本（Lower TierⅡ）两类。

　　高级附属资本为无规定偿还期限、可累积的次级债券，具体包括可累积优先股、次级可转换债券和永久次级债券。低级附属资本指次级长期债务，包括普通的、无担保的、最初期限至少五年以上的次级债券资本工具和到期可赎回优先股。

　　由于长期次级债券工具有固定偿还期限，而且除非银行倒闭清盘，长期次级债券工具是不能用来冲销损失的，因此，有必要对列入二级资本的此类债务进行数额限制。巴塞尔协议规定，长期次级债券最多只能相当于核心资本的50%，而且在最后的五年期间，须每年累计折扣（或摊提）20%，以反映资本价值缩减情况。在银行发生破产和清偿时，高级附属资本工具（Upper TierⅡ）的偿付次序位于高级债权人和低级附属资本工具持有人之后，且银行有权推迟支付此类资本工具的利息，并且可以无限期暂停支付所有本息，高级附属资本工具的最低期限为10年或为永久性。

　　与此相对的是低级附属资本工具（Lower TierⅡ），在银行发生破产和清偿时，其偿付顺序仅仅位于高级债权人之后，此类资本工具的最低期限为5年。银行通常是在市场状况不适宜发行股票的时候发行低级附属资本工具，用以提高银行的资本充足率。

　　1、次级债券能够通过一级市场激励银行控制风险

　　次级债券的发行定价是直接与银行的风险相联系的，如果债券市场的投资者认为银行处于高风险状态，其要求的次级债券发行的风险补偿也会提高，发行条件也要苛刻，银行必须为次级债券支付更高的利息才能保证对投资者有足够的吸引力，这对银行的总体负债成本是不利的。

　　2、次级债券在二级市场的表现客观上对银行起到一种约束作用

　　次级债券持有人在该债券存续期间，都有最强烈的动机随时监督该银行的风险状况，一旦其持有人认为银行风险超过他们可接受的程度，他们就会毫不犹豫地抛售所持债券，该次级债券在市场上表现就很差，就会造成银行声誉的损失，使得该银行以后在市场中难于被投资者认同。这在客观上对银行也起到了一种约束作用。

　　可见在当前商业银行监管亟待加强的形势下，次级债券的市场约束作用将形成对中国商业银行监管的有力补充。但由于中国银行业的透明度不高，信息披露不规范；债券市场发育还不成熟，发行量和交易量都没有形成规模；此外国有独资银行缺乏有效的公司治理机制，银行的管理者业缺乏有效的约束和激励，这些方面都有可能削弱次级债券的市场约束作用。

　　次级债券是偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债券；普通债券是上市公司发行的一般债券，因此二者之间的主要区别在于：

　　1、偿债顺序不同：当公司发生破产清算的时候，一般要将所有的债券偿还完后，才会偿还次级债的债务。

　　2、风险不同：由于清偿关系，次级债风险大于普通债。由于次级债券在最后才清偿，所有次级债的风险比较大，而普通债券面临的风险一般是信用风险。

　　3、收益不同：次级债券的收益比普通债券高。由于次级债需要承担高风险，所以次级债的收益比普通债券的收益高，也就是高风险高收益。

　　4、社会作用不同：次级债券的发行主体一般是商业银行，次级债券适用于分流存款；一般债券的主要作用是帮助投资者分散风险及获得增值预期收益。