认沽权证

　　认沽权证即认售权证，就是看跌期权，是指持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券。

　　具体来说，就是权证发行人承诺在行权期内，认沽权证持有者可以按事先约定的价格把某个股票卖给权证发行人，权证发行人必须以事先约定的价格买入股票，权证持有人可卖出股票的数量由持有认沽权证的数量决定，比如武钢JTP1就只能卖出武钢股份。

　　认沽权证到期可得的回报用公式表示为：到期可得到的回报＝（行权价－权证结算价格）×行权比例。

　　行权价是指在期权中发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。一般而言，增长期权的行权价格是形成标的资产投资所需要的金额。而退出期权的行权价格则是标的资产在未来行权时间可以卖出的价格，或者在可以转换用途情况下标的资产在行权时的价值。行权价是一个商议性的价格，这个价格在实际中是交易双方根据企业发展战略、投资规划以及经济行为等资料的基础上，结合自身判断而确定的。

　　结算价格就是标的正股最后交易日的收盘价格或者行权日前10个交易日的平均价格

　　行权比例指一份权证可以购买或出售的标的证券数量。

　　认购权证的价值随相关资产价格上升而上升，认沽权证则随相关资产价格下降而上升。

　　对于流通股股东来说，认购权证与认沽权证会有以下一些不同：

　　第一，所持有“正股+权证”的组合的风险不同。由于认购权证和认沽权证对正股的敏感度不同，随着正股股价的上升，认购权证的价格上升，认沽权证的价格下跌。从“正股+权证”组合的敏感度来看，认购权证会加剧组合的系统风险，而认沽权证会对冲正股股价波动的部分风险。

　　第二，对流通股股东的补偿不同。在正股股价下跌时，认沽权证的价格上涨，会对流通股股东的损失给予补偿，从而降低流通股股东的盈亏平衡点；而认购权证能让流通股股东在未来可能的业绩增长中分得一杯羹，但是，如果股价贴权，则在短期内不能给流通股股东多少补偿。

　　第三，到期价值不同。由于目前股改方案中所包含的权证均以股票结算方式来交割，这将对权证的到期价值产生重大影响。对于认沽权证，如果在快到期时，权证为价内权证，即股价小于行权价，权证的持有者为了行权必然会买进正股，买盘压力有可能会使股价向行权价靠拢，从而使权证丧失价值；而对于认购权证，在快到期内，若为价内权证，持有者只需准备现金以便向大股东按行权价买进股票，而不会对流通A股的股价产生影响。只不过在行权后，市场上可流通的股票突然增加，投资者想尽快获利了结的话，正股遭遇短期抛压，股价必然又会下跌，从而使投资者遭受损失。

　　最后，认沽权证可以让投资者构建多种投资组合，而认购权证在市场上缺乏做空机制的条件下，只能成为投机者炒作的工具。