债务合约

　　债务合约，是一项法律合同，它对债券发行者和持有者的权利和义务实行了规范。债务合约中包含与债券发行有关的一系列特殊条款。这些债券特殊条款规范了一些与债券发行者和持有者相关的规则和限制性条件。此类条款中包含了债券发行者所拥有的权利（比如可以提前赎回债券）以及所受到的限制（比如对其增加股息能力的限制）。

　　通常情况下，有债务合约的企业比没有债务合约的企业更可能采用可增大收益和资产的会计政策。就有债务合约的企业来说，它们与关于利息保障倍数的限制性条款联系与紧密，便越有可能采取那些能提高此财务比率的会计政策。

　　债务合约有两个关键特性。一个是在新兴市场国家，债务合约的期限很短，另一个特征就是债务合约经常是用外汇计价的。债务合约的这些特性造成了三种机制，而新兴市场国家的货币危机通过这三种机制，又使信贷市场的不对称信息问题更加严重，从而促使金融危机的爆发。

　　偿债基金条款（Sinking-Fund Provision）：要求企业每年回收其发行的一定数额的债券，对剩下的债券持有者有利。

　　保护性条款（protective covenant）相当于给予债券持有者对企业的一些可能增加危机的特定事件的否决权。一些特定事件对股票持有者来说可能是增加回报的机会，但对债券持有者来说却平白增加了危机。该条款的例子有：限制分红数额、企业能支付给企业officers的薪资数额、企业能发行的债务数额。

　　提前赎回条款（The Call Provision）：允许债券发行方以约定的赎回价格来赎回其发行债券。赎回的价格通常高于票面价格。但这依然对发行方有利，因为发行方可以在赎回较高利率的债券后，再以更低的利率发行债券，从而降低融资成本。另一方面，这也因此对债券的购买方不利，再投入机会受到限制，再投入利率较低。作为补偿，这些有有较高提前赎回可能性的债券，其票面利率和到期收益率也相对较高。

　　债务合约提给了约束经理人员支付未来现金流承诺的工具，它也会减少经理人员随意支出可获得现金流的机会主义行为。因为债务支付是法定的，它强边经理人员支付可能被错误使用的基金。债务也使经理人员面临更多的市场力的监控。在一个元债务或低债务的企业，懒惰的经理层可以减少持股者的收益而不影响经理人员的福利与职位。当债务水平升高时，绩效较差的经理层、较低的利润与现金流会使企业不能偿付到期债务，陷入财务危机，这时债权人会在治理结构中发挥作用替换经理人员。所以，债务合约作为一项约束工具的使用使债权人在企业治理中处于重要的地位。