景气分析

　　景气分析是一种短期经济分析方法。主要分析短时间内（一般指一年内，或几个月内）经济运行的态势，包括当前的状态和未来的趋势。

　　景气分析可以为宏观经济政策提供重要的决策与参考信息，例如根据经济运行的方向、强弱可建议扩张或收缩的财政、货币政策。在全球经济波动日趋复杂的背景下，越来越多的国家开始重视经济景气分析。党的十九届三中全会在涉及合理配置宏观管理部门职能时提出，要“强化经济监测预测预警能力”，为我国经济景气分析指明了方向。

　　经济在几十年甚至几百年的长期运行过程中，总会出现扩张与衰退交替进行、循环往复这样一种周期现象。景气分析，就是对经济周期波动这一现象所做的定量分析，即判断当前经济处于周期运行中的位置，扩张阶段抑或收缩阶段；预测未来经济趋势，上升、下降抑或基本稳定。

　　景气分析有多种方法，主要包括：

　　（1）基于数理模型和客观统计数据的宏观经济景气监测方法，即通过计算先行指数、一致指数等来分析经济周期运行态势；

　　（2）基于对企业、消费者等开展景气调查，了解其对经济的定性判断，并由此形成定量的情绪指数，如企业景气指数、消费者信心指数等。通过这些指数的变化来判断经济的周期运行状态。

　　（一）宏观经济景气指数编制方法

　　宏观经济景气指数主要包括先行指数、一致指数、滞后指数和预警指数等。编制宏观经济景气指数主要有合成指数法、扩散指数法等方法。在实践中，通常采用合成指数法。该方法的优点在于通过编制的一致指数精确地反映景气波动的方向和程度，且通过编制的先行指数预测宏观经济的走势和转折点。

　　1.先行、一致和滞后指数

　　根据景气指标变动与经济周期波动之间的时滞关系，可以将经济指标划分为先行指标、一致指标和滞后指标。

　　先行指标包括合同订单等一系列领先于经济周期波动的指标；一致指标包括GDP构成项、就业等一系列反映经济周期现状的指标；滞后指标包括库存等一系列滞后于经济周期波动的指标。

　　采用合成指数法分别对一系列的先行、一致和滞后指标进行合成，得到先行指数、一致指数和滞后指数。一致指数，即我们通常所说的景气指数。

　　2.预警指数和预警信号灯系统

　　预警信号灯是采用类似交通管制信号灯的红、黄、绿灯来直观反映经济现状。通过建立预警指数指标体系、确定各指标权重、计算得到预警指数，并将预警指数按照不同的界限值划分为红灯区、黄灯区、绿灯区、浅蓝灯区和蓝灯区5个区域。其中，“红灯区”表示经济过热，“黄灯区”表示经济偏热，“绿灯区”表示经济正常平稳，“浅蓝灯区”表示经济偏冷，“蓝灯区”表示经济过冷。

　　预警信号灯系统的优点在于，一是可以直观判断当前经济所处状态，二是利用一组指标作为判断宏观经济景气状况的依据，避免了单一指标决策的风险。

　　（二）基于景气调查的情绪指数编制方法

　　基于景气调查的情绪指数主要包括企业景气指数、采购经理人指数、消费者信心指数和经济学家信心指数等，编制方法主要采用扩散指数法。

　　与宏观经济景气指数的定量分析不同，景气调查方法是一种定性调查，被调查者仅需就调查问题从“上升”、“不变”和“下降”三个选项中进行选择即可。调查结果反映的是调查对象主观信心的变化，具有较高的时效性和前瞻性，可以较好地预测未来经济发展趋势。

　　情绪指数的编制方法一般采用“上升”比重减去“下降”比重的简单扩散指数法。

　　景气调查的调查周期一般为月度或季度。其中，采购经理调查和消费者信心调查的调查周期为月度，企业景气调查和经济学家信心调查的调查周期为季度。相应的指数发布周期与调查周期一致。

　　1.企业景气调查与采购经理调查

　　企业景气调查的调查对象是全国大、中、小型企业单位的负责人。调查内容包括对本企业和本行业的生产经营状况的判断和预期，以及投资、用工、订货（业务预订）、存货和资金等方面的问题。

　　该调查采用与单位规模成比例的概率抽样方法，全国共抽中样本单位逾50万家，调查范围覆盖工业、建筑业、批发和零售业等国民经济主要行业。

　　企业景气指数是根据企业家对本企业综合生产经营情况的判断（即，即期指数）和预期（即，预期指数）编制而成，其取值范围在0－200之间，以100为临界值。

　　企业景气指数之所以可以反映经济波动规律的逻辑在于，一方面，企业管理人员身处市场，能敏锐地感受到经济的变化；另一方面，企业管理人员的判断又影响其未来决策，能在相当程度上影响市场。

　　采购经理调查的调查对象为制造业企业的采购经理，调查问卷涉及企业采购、生产、流通等各个环节的相关问题，所编制的采购经理人指数（PMI）是国际上通用的监测宏观经济走势的先行指标之一，具有较强的预测和预警作用。

　　采购经理人指数的临界值为50%；高于50%时，反映制造业处于扩张态势；低于50%时，则反映制造业处于收缩状态。

　　2.消费者信心调查

　　消费者信心调查是通过对消费者进行问卷调查，根据他们对当前就业形势、收入水平、就业前景、收入预期以及消费意愿的主观判断来编制消费者信心指数。

　　该调查在全国选取15个省（市、自治区）14作为代表样本地区，采用随机抽样方法，共抽中城乡消费者逾6000名，采取电话调查方式进行调查。消费者信心指数是根据消费者对当前的判断（满意指数）和对未来6个月的预期（预期指数）编制的，取值范围在“0—200”之间，以“100”为景气临界值。

　　3.经济学家信心调查

　　经济学家信心调查是通过对经济学家进行问卷调查，了解他们对宏观经济形势及国内外相关热点经济问题的判断，并据此编制经济学家信心指数。

　　该调查建立的专家库有来自高等院校、经济管理部门、金融机构和其他研究机构的约200名专家，每季度有近100位经济学家参与调查。经济学家信心指数是根据经济学家对当前经济的评价（即，即期指数）和对未来6个月的预期（即，预期指数）编制而成，其取值范围在“0—200”之间，以100为景气临界值。

　　（一）宏观经济景气指数方法应用案例

　　2020年6月份先行指数为100.3，比5月份上升1.3点（图1）。目前，先行指数对一致指数的领先期为3个月左右，自3月份以来，先行指数连续4个月持续上行，预示经济稳步复苏态势有望延续。

　　6月份，宏观经济一致指数为91.8，比5月份上升3.3点，表明当前宏观经济持续复苏，但尚未恢复至新冠肺炎疫情发生前的水平。

　　（二）基于景气调查的情绪指数分析应用案例

　　消费者信心指数继续走高：

　　2020年6月，中国消费者信心指数为112.6，创新冠肺炎疫情发生以来新低（图2），表明消费者经济状况有所变差，消费需求的好转相对迟缓。

　　企业景气指数基本稳定：

　　2020年二季度，企业景气指数为109.1点，比一季度明显回升20.9点（图3），表明国内新冠肺炎疫情得到基本控制，我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效，企业家对当前企业运行乐观程度恢复性上升。

　　到了2020年二季度，经济学家信心指数为106.1，比上季度回升28.1点，重回临界点以上，表明经济学家看好我国经济稳步复苏态势。

　　注：其中，东部样本地区为北京、上海、浙江、山东和广东；中部样本地区为安徽、河南和湖南；西部样本地区为重庆、四川、贵州、甘肃和新疆；东北样本地区为辽宁和吉林。