无风险套利

　　无风险套利是一种金融工具，是指把资本(一般是货币)投资于一组外汇中，规定远期汇率，取得外汇的存款收益后按既定的汇率将外汇换回本币，从而获得高于国内存款利率的收益。也就是套利的同时进行保值，锁定了汇率，这就称为无风险套利。

　　无风险套利属于跨期套利的一种，而跨期套利是指在同一种商品不同交割月份合约之间的价差出现异常变化时，在同一期货商品的不同合约月份建立数量相等、方向相反的持仓如何把握主力持仓量，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。其中参与实际仓单交割的套利就是无风险套利，因为建立在严格的持仓成本和持仓条件基础上，一般不会受市场行情波动的影响。当然，满足这样条件的“无风险”同时又有稳健收益的套利机会并不多见，一旦发生，往往会吸引资金积极参与。

　　市场存在的无风险套利主要有五种，分别为以退市为目的的回购股票回购的方式及股票回购的意义、股改中的套利机会、并购重组对股价的影响中的套利机会、私有化题材、基金封转开等。ETF指数基金与对应股票在互相波动中也可能存在套利机会。

　　无风险套利模型归纳为：当实际价差>套利成本时，跨期利润=实际价差-套利成本。当利润达到一定程度的时候，进行获利平仓。当两合约价差逆向走高时，到期可进行交割，获取稳定套利利润，达到无风险套利目的。当然，无风险套利的机会不可能经常出现，但一旦出现，将是一种最稳健的获取收益的方法。

　　从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行无风险套利的机会应该是不存在的。但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。

　　从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。

　　不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。

　　股指期货的无风险套利-升水套利

　　股指期货会有升水和贴水。我们举例来说明在升水时，如何无风险套利？

　　假如现在中证500指数为5000点，1个月后到期的中证500股指期货价格为5500。股指期货价格高于当前指数，也就是升水500点的情况。

　　每一点指数对应200元，我们买入5000*200=100w的中证500etf，同时以5500的价格做空一手1个月后到期的中证500股指期货。

　　情况1：如果一个月后中证500指数低于5000点，比如为4500点，持有的500etf和期货盈亏如下：

　　中证500etf：（4500-5000）*200，为亏损10w

　　中证500期货：（5500-4500）*200，为盈利20w

　　总体为盈利10w

　　情况2：如果一个月后中证500指数高于5000点，比如为5500点，持有的500etf和期货盈亏如下：

　　中证500etf：（5500-5000）*200，为盈利10w

　　中证500期货：（5500-5500）*200，持平

　　总体盈利同样为10w

　　可以看到在股指期货相对当前指数有升水的情况下，我们如果持有等量的现货500etf和期货空单，那升水的部分在到期时会被抹平，无论指数到期为多少，都将获得升水部分的收益。